坚朗五金(002791)：新品类快速增长 费用率下降
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-08-20
事件
公司发布2021 年中报：2021 年上半年公司实现营业收入34.87 亿元，同比增长34.25%，实现归母净利润3.79 亿元，同比增长63.95%。对应2021年二季度实现营业收入22.44 亿元，同比增长24.83%，实现归母净利润3.36 亿元，同比增长50.89%。
点评
公司家居类及其他五金件等新业务收入占比持续提升。2021 年上半年公司传统门窗五金营收为18.03 亿元，同比增长24.33%，占营业收入比重为51.69%；家居类产品营收为5.49 亿元，同比增长55.37%，占营业收入比重为15.73%；其他建筑五金产品营收为5.53 亿元，同比增长36.65%，占营业收入比重为15.87%。两项公司主要新品类营收占比首度超过30%。公司充分利用销售渠道的共享，通过品牌带动，不断扩大门控五金、智能家居等市场，打开传统门窗五金业务的市场天花板，提升公司规模优势。
原料涨价影响毛利水平，期间费用率继续下降。2021 年上半年公司毛利率为37.32%，同比去年同期下降5.27pct，主要原因是原料价格上涨及运输费用计入营业成本，此外产品结构变化，毛利率较低的家居类产品占比提升。2021 年上半年传统门窗五金业务毛利率为40.91%，同比下滑2.52pct；家居类产品毛利率为35.17%，同比下滑1.52pct；其他建筑五金产品毛利率为29.86%，同比下滑4.93pct。公司期间费用率维持下降趋势，2021 年上半年销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为13.51%/ 4.51%/ 4.08%/ -0.06%，分别同比2020 年上半年变动-3.39pct/ -0.78pct/ -0.68pct/ -0.03pct。
投资建议：由于公司新品类加速拓展，我们上调公司盈利预期及目标价至227.40（对应2021 年60 倍），预计公司 2021~2023 年EPS 分别为3.79/ 4.96/ 6.55 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为53.2 倍/40.6 倍/ 30.8 倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，新品拓展不及预期，业绩和估值不达预期
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
