类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：缪欣君 日期：2021-08-23
事件：
公司公告2021 年中报：2021H1 公司实现营收5.50 亿元，同比增长37.91%；实现归母净利润4249 万元，同比增长55.37%；实现扣非归母净利润3441万元，同比增长115.91%。
点评：
1、业绩符合预期，软件云服务收入高增
公司Q2 单季营收同比增长29.84%，归母净利润同比增长9.51%，我们认为公司Q2 单季利润增速低于收入增速与原材料涨价有关，2021H1 公司毛利率42.61%，同比下降3.06pct。分业务来看，2021H1 公司智能硬件业务收入4.75 亿元，同比增长37.53%；软件云服务收入4759 万元，同比增长71.92%；智慧停车业务（捷停车）实现收入2561 万元，同比增长5.90%；城市停车业务收入5853 万元，同比增长140.94%。
2、云托管车道数持续增长，模式创新增加吸引力2021 全年公司计划新签云托管车道6000 条，上半年新签车道2000 条，结合2020 年4000 条车道，截止2021 年6 月末公司云托管业务已有6000 条存量车道。向珠三角以外发展、拓展中大型集团客户是云托管业务发展重点，2021 上半年公司新签车道中已包含部分中大型集团客户试点项目，7月北京联动集团与公司签订含300 条车道的云托管服务。2021 上半年公司云托管业务模式创新，叠加捷停车停车场时长置换业务，提升市场吸引力。
2021H1 公司合同负债7046 万元，较2020 年末增长57.7%，为后续云托管、云停车等软件及云服务业务增长提供保障。
3、捷停车经营数据亮眼，订单高增
2021 上半年捷停车新签停车场2000 个，累计超过18000 个；新增线上触达用户2600 万，累计线上触达用户5800 万；线上累计交易流水31.90 亿元，同比增长115%；新签订单6237 万元，同比增长139%。2021 上半年捷停车通过探索行业生态合作模式，形成在母公司捷顺科技之外新的规模化B 端停车场来源，捷停车停车场覆盖规模有望突破捷顺科技已有停车场限制，迎来更广阔的成长空间。
盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 营收分别为18.51/24.06/30.80 亿元，净利润分别为2.12/2.84/3.64 亿元，对应当前市值PE 分别为32.07/23.89/18.66 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨带来的成本上升风险；应收账款规模较大的风险；新业务发展不及预期的风险；系统性风险。
捷顺科技(002609)：中报符合预期 新业务收入占比达到13%
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：刘高畅/杨烨 日期：2021-08-23
事件：2021 年8 月20 日晚，公司发布2021 年半年报，实现收入5.50 亿元，YoY 37.91%，实现归母净利润0.42 亿元，YoY 55.37%，实现扣非后归母净利润0.34 亿元，YoY 115.91%，中报符合市场预期。
传统硬件稳健增长，云托管进度符合预期，SaaS 持续推进，新业务收入占比达到13.3%。中报分板块来看，传统的车行和人行通道硬件设备收入同比增长37.53%，其中车行增长35.94%，人行增长41.93%；主打通道服务、广告运营、交易服务佣金业务的智慧停车业务由于模式从服务开通逐步转向效果转化，订单确认周期拉长，收入仅增长5.9%，但同期订单新增6237万元，同比增速达到139%，成为未来的收入蓄水池；云托管SaaS 业务和天启管理软件SaaS 化业务收入达到4,759 万元，同比增长71.92%，且云托管上半年新增车道数超过2000 条（含少数试点项目），考虑到公司业务的季节性特点，符合公司在2020 年年报里披露的全年新增6,000 条的目标进度。2021 年上半年公司的新业务（运营+云/软件业务）收入占比达到13.3%，相比2020 年年底继续提升约2 个pct，考虑到部分订单的滞后性，未来有望进一步加速。
现金流受到原材料备货影响，产业链议价能力依然强大。公司半年报经营性净现金流为-1.18 亿元，同比下滑0.16 亿元，一部分原因是在供应链紧张的情况下公司同比库存增加0.61 亿元，收现比例依旧持平去年同期高位的115.52%，显示了较强的产业链议价能力。
维持“买入”评级。预测2021-2023 年实现收入17.96 亿元、23.24 亿元、29.55 亿元，归母净利润为2.27 亿元、3.18 亿元和4.64 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；应收账款恶化风险；新业务带来的管理风险；假设和估计的偏差风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
