中新药业(600329)公司动态点评：牛黄清心丸工艺入选国家非遗 中药资源开发潜力巨大
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-07-14
事件：近日，“达仁堂牛黄清心丸制作技艺”入选第五批国家级非物质文化遗产。至此，达仁堂已拥有三项国家级非物质文化遗产：“达仁堂清宫寿桃丸传统制作技艺”、“安宫牛黄丸制作技艺”、“达仁堂牛黄清心丸制作技艺”。
公司中药资源深厚，开发潜力巨大，独家核心大单品量价增速具备想象空间，其他品种放量增长亦可期。达仁堂、乐仁堂出自于乐家老铺，榕顺榕是“卫药魁首”，都是具有百年持续经营历史的中华老字号品牌，天津市中药六厂拥有速效救心丸、清咽滴丸、清肺消炎丸、舒脑欣滴丸等知名中药，整个中新药业可深度开发的医药资源极其丰富。速效救心丸目前销售费用率尚偏高，未来存在下降空间，其它品种依托销售渠道和销售资源的深度开发及整合，也具备持续放量增长的潜力。
集团混改将带来治理结构上的变化，有望缓解公司经营制约因素，提升盈利能力。混改后，天津渤海国资仅持有公司控股股东天药集团33%股权，公司盈利能力具有进一步提升基础：在低效资产处置、成本端、费用端控制、长期可持续的销售能力及销售意愿提升等问题上，如能得到明显改善，公司利润释放空间较大，盈利能力也将得到实质性、持续性提升。
投资建议：在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，公司可持续的利润增长完全可期，公司估值具有持续提升的较强基础，预计动态PE 在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。预计公司2021-2023 年EPS 为1.15、1.45、1.82 元，对应PE 分别为21.0 倍、16.8 倍、13.3 倍，维持“增持”评级。
风险提示：医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。
中新药业(600329)公司动态点评：亮相中国品牌日活动 独家品种备受业界认可
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-05-28
事件：近日，中国品牌日活动在上海隆重开幕，中新药业亮相天津线下展馆的 “津心良药”板块，展示了速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、轻咽滴丸等独家产品，在中药领域的竞争实力备受业界认可。
中药领域知名企业，产品集群丰富，独家核心大单品具备长期提价空间，叠加混改落地，公司业绩增长确定性较强。公司现有产品涵盖心脑血管系统、呼吸系统、泌尿系统及抗肿瘤、胃肠系统五大领域，依据大品种战略共打造了30 个代表品种和500 余个普通品种。其中，独家品种速效救心丸作为冠心病等心血管病的极少数急救类及常备用药，长期仍具有较大的量、价增长空间；其余品种药品治疗领域覆盖全面，具有确定的疗效，在中药行业中口碑优异，未来华北以外地区的销量有望进一步上升。此外，原有的国有机制对公司形成多重制约，如医药流通业务资金占用大、毛利率低，销售资源分散、激励不足等，此次混改落地，有望为公司提高经营效率、改善内部管理带来积极影响。
投资建议：在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，可持续的利润增长完全可期，估值具有持续提升的较强基础，预计动态PE在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。我们预计2021-2023 年公司实现EPS1.15、1.43、1.72 元，对应PE 21.5x、17.4x、14.4x，维持“增持”评级。
风险提示：医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
