千方科技(002373)：上半年业绩符合预期 看好AIOT行业机会
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：陈昊/朱镜榆/彭虎 日期：2021-08-12
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:1H21公司实现营业收入41.24亿元，同比增长11.04%;实现归母净利润5.07亿元，对应每股盈利0.32元，同比6.95%，符合预期。对应2Q21单季度营业收入23.48亿元，归母净利润3.67亿元,分别对应同比增速13.87%和2.22%。
发展趋势
剔除ETC产品及拆除省界收费站项目影响后，业务增长可观。1H21智慧交通业务实现收入17.52亿元，同比下降10.55%，但扣除ETC产品及拆除省界收费站项目影响后，智慧交通业务收入同比增长45.12%;智能物联实现23.72亿元营业收入，同比增长35.139%。受益于国家对智能交通的重视及智能化转型的趋势，公司在智慧交通和智能物联领域持续发力，支持长期业绩增长。
公司具有技术与数据储备优势，保持高研发投入。公司交通大数据平台日均服务覆盖出行用户超过6,500万，日均入库数据量超过3TB，数据资源的积累有助于公司实现产业赋能，成为加速创新的驱动力;同时，千方在持续加大研发投入力度，1H21年的研发费用率达到9.4%，同比增长1ppt，累计申请专利3,249 项。数据及技术优势有利于公司满足复杂的交通需求。海外销售渠道建设持续优化，毛利率相对稳定。公司深耕行业多年，拥有广泛的营销网络，海外业务持续高速高质量增长，1H21海外业务收入同比增长39.16%。同时，在全球半导体“缺货”的影响下，公司1H21存货达到29.57亿元，同比增长30.18%，我们认为公司芯片储备充足，公司1H21的毛利率水平相对稳定，智慧交通及智能物联的毛利率分别为27.83%和32.37%，同比增长1.67ppt及下滑2.31ppto盈利预测与估值
我们看好智慧停车、智慧公路、自动驾驶、V2X的发展刺激交通数据上云需求，公司下半年的需求将保持稳定增长。但考虑到缺芯的影响，同时受疫情影响智慧交通业务承压，我们下调2021的净利润-3.28%至11.57亿元，首次引入2022年盈利预测12.74亿元。
当前股价15.83元，对应2021/2022年21.6倍/19.6倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业整体估值中枢下移，我们下调目标价33.5%至21.77元对应29.7倍2021年市盈率和27.0倍2022年市盈率，较当前股价有37.5%的上行空间。
风险
智慧交通项目及车联网应用落地不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
