千方科技(002373)：业务稳健增长 看好智能交通前景
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：谢春生/郭雅丽 日期：2021-08-13
公司2021H1 营收及归母净利润实现稳健增长
公司2021H1 实现营收41.24 亿，同比增长11.04%；归母净利润5.07 亿，同比增长6.95%；扣非归母净利润3.21 亿，同比增长7.18%；其中非经常性损益主要为持有鸿泉物联产生的公允价值变动收益1.38 亿。考虑到公司ETC 业务的大幅缩减及加大研发投入，下调公司2021-2022 年EPS 为0.79/1.04 元（前值0.91/1.11 元），预计2023 年EPS 1.33 元，可比公司2021 年平均PE 30 倍（Wind），给予公司2021 年PE 30 倍，目标价23.7元（前值29.6 元），维持买入评级。
扣除ETC 影响，智能交通营收同比增长45%，智能物联营收同比增长35%1）智慧交通营收17.52 亿，同比下降10.55%；毛利率27.83%，同比提升1.67pct。若扣除ETC 产品及拆除省界收费站项目影响，智慧交通业务收入同比增长45.12%。2）智能物联营收23.72 亿，同比增长35.13%；毛利率32.37%，同比下降2.31pct。上半年宇视实现营收25.77 亿，同比增长30.11%；净利润2.47 亿，同比增长27.98%。海外业务增长亮眼，境外收入同比增长39%。
新基建、交通强国、十四五规划等政策支持，智能交通行业迈入新阶段近年来，国内智能交通行业支持政策加码：“交通强国战略”要求到2035年基本建成交通强国；“十四五”规划强调智能交通场景深耕发展的重要性；《国家综合立体交通网规划纲要》明确提出到2035 年交通基础设施数字化率达90%以上。受益于政策驱动，交通行业将加速向数字化和智能化转型。
公司推出Omni-T 全域交通解决方案，着力打造千方交通行业云公司依托云原生技术，着力建设打造千方交通行业云。上半年公司交通行业云实现营收1.16 亿，同比增长209.85%，毛利率52.07%。公司已有诸多示范项目：如在杭州滨江打造“大数据+全域交通治理”样板间，为黑龙江交投打造全国首个智慧高速一网统管平台，及推出交通智能体2.0 等；8 月2 日还中标“大理州城市感知能力提升项目”，项目总投资为9.64 亿元等。
看好公司智能交通业务发展前景，维持买入评级考虑到公司ETC 业务的大幅缩减及加大研发投入，下调公司2021-2022 年净利润为12.53/16.41 亿（前值：14.38/17.58 亿），预计2023 年净利润20.95亿，对应2021-2023 年EPS 0.79/1.04/1.33 元。可比公司2021 年平均PE30 倍（Wind），给予公司2021 年PE 30 倍，目标价23.7 元（前值29.6 元），维持买入评级。
风险提示：政府投资不及预期，车联网产业不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
