久立特材(002318)：业绩增速超预期 产品高端化进展顺利
类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2021-08-03
事件：公司披露 2021 年中报，业绩增速超预期，期间实现收入29.6 亿元，同比增长 36.6%；归母净利润 3.77 亿元，同比增长48.5%；基本每股收益 0.39 元，同比增长 30%。
核心观点
高端产品不断提升，产品结构日益优化。这主要体现在以下几个方面：一是报告期内公司高端产品占整体营收达 18%，较 20 年提升 2PCT；二是均价较高的无缝管产品营收同比增加 57.9%，超营收整体增速 21.3PCT，毛利率提升 1PCT；三是电力设备制造领域用管（多为高端无缝管）营收同比增加 115%，营收规模升至近 4 亿。
高端应用领域需求或放量，进口替代产品正迎来突破。一是油气领域，高端产品正迎来重要突破，该产品主要应用在国内超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探和开采；二是核电领域，公司将重点跟进下半年核电发展的动态，紧抓核电发展契机，进一步巩固高端核电用管的行业地位。
合金公司效益显著提升，高端原材料保供加强。合金公司 21H1 实现营收2.4 亿，同比增加 136%，接近 20 年全年营收；净利润 830 万元，同比增加 151%，近 20 年全年的 64%。合金公司的快速放量，有望成为未来业绩增量的关键一环。
加大研发投入，加快转型升级步伐。公司 21H1 研发费用达 1.1 亿元，同比增加 30%，与之形成对比的是，公司财务费用、销售费用和管理费用则分别同比变动-74%（可转债赎回后财务费用大幅下降）、-9%、+21%。公司目前拥有 1 名院士、10 名博士，研发力量进一步增强。
财务预测与投资建议
我们预测公司 21-23 年 EPS 为 0.84、0.92、1.06 元，以 DCF 法进行估值，维持公司目标价 17.46 元，给予买入评级。
风险提示
募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
