和邦生物是做什么的
和邦生物即四川和邦生物科技股份有限公司，设立于2002年,位于四川省乐山市五通桥区,2012年在上海证券交易所上市，公司的主营业务是农药及农药中间体制造、精细化工产品制造、玻璃制造及纯碱、氯化铵制造及盐矿、磷矿的开发。
公司自上市以来,依托于自身拥有的9,800万吨储量的盐矿以及西南地区天然气产地的天然气供应优势,借助资本市场助力,实现了高成长性发展。从2012年到2020年,公司先后投建、重组、并购实业项目10个,以平均一年一个新增项目高速发展。公司所涉及的产品,从单一的纯碱、氯化铵业务发展到:纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦、玻璃、蛋氨酸、生物农药、油气能源供应,当前正积极投资和布局光伏产业,向社会提供光伏清结能源所需的光伏玻璃、光伏组件产品。通过自主创新、引进全球领先的生产技术和一流的设备,公司多年来持续的进行核心业务升级,结合资源优势,成为了一个具有明显成本优势的盐气龙头平台型公司。
公司现已经完成了在化工、农业、新材料三大领域的基本布局,形成了化工-联碱;农业-草甘膦、双甘膦、蛋氨酸、生物农药;新材料-玻璃及光伏制品等四大板块业务,且在这四大板块业务中,公司都分别都处于全球或销区的龙头地位。1、联碱板块——销区龙头110万吨/年碳酸钠、110万吨/年氯化铵。2、双甘膦(草甘磷)板块——双甘膦全球最大制造商、供应商15万吨/年双甘磷、5万吨/年草甘膦。3、蛋氨酸板块——液体蛋氨酸龙头公司7万吨/年液体蛋氨酸项目现处于投料试生产中,预计在2021内实现达产达标,转固。4、特种玻璃及光伏制品板块——销区龙头46.5万吨/年玻璃/智能特种玻璃、430万㎡/年Low-E镀膜玻璃;公司投资了重庆江津与攀枝花8GW光伏组件封装项目,现项目均按进度在推进,重庆项目一期工程预计在2022年3月点火。
所属概念板块
和邦生物
603077
业绩预降
参股金融
成渝特区
锂电池
碳纤维
草甘膦
和邦生物未来三到五年目标价，和邦生物股票2021年目标价
和邦生物(603077)公司首次覆盖报告：“化工+农业+光伏”齐头并进 平台型布局助力业绩高增长
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-12-20
布局化工+农业+光伏，打造盐气平台型企业，首次覆盖予以“买入”评级凭借四川地区盐气资源，公司着力打造纯碱-玻璃-光伏、双甘膦-草甘膦、油气输运-蛋氨酸三条资源循环产业链，稳坐西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位。2021年以来，纯碱和玻璃行业景气上行，双甘膦、草甘膦价格上涨超预期，公司产业链协同效应和盐气平台企业优势凸显，我们看好公司业绩迎来大幅提升。我们预测公司2021-2023 年归母净利润为30.08、40.63、45.40 亿元，EPS 分别为0.34、0.46、0.51 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为10.7、7.9、7.1 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
纯碱-玻璃-光伏：联碱产销两旺，光伏玻璃和单晶硅片项目前景可期公司具有110 万吨/年纯碱、氯化铵产能，同时布局下游浮法玻璃、光伏玻璃以及单晶硅片产能。纯碱新增产能有限，光伏玻璃放开产能限制提升纯碱需求预期，供需共振下纯碱将迎来价值重估。据我们测算，联碱、浮法玻璃每上涨100 元/吨，将分别增厚公司净利润1.96、0.52 亿元。未来随着光伏玻璃、太阳能硅片等项目陆续建设投产，公司新能源材料产业链一体化程度加深，发展前景可期。
双甘膦-草甘膦：产业链协同优势凸显，草甘膦涨价超预期盈利空间广阔公司打造IDAN 法双甘膦-草甘膦产品线，工艺优化后拥有5.8 万吨/年草甘膦、20 万吨/年双甘膦产能，产品成本、质量优势明显。行业集中度不断提升叠加原料成本坚挺支撑双甘膦-草甘膦价格联动上涨，二者较2021 年初涨幅均达到50%以上，行业利润丰厚。据我们测算，双甘膦、草甘膦价格每上涨1,000 元/吨，将合计增厚公司净利润1.96 亿元。2021 年以来，全球粮食价格上涨和转基因作物的推广带动双甘膦-草甘膦需求联动增长，产品价格上涨超预期，公司盈利空间广阔。
风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。
和邦生物(603077)首次覆盖报告：主业持续高景气 进军光伏材料提估值促成长
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：王席鑫/杨义韬 日期：2021-12-13
公司是一体化盐气化工成本引领者。公司依托自有盐矿储量9800 万吨的盐矿及西南地区天然气供应优势，已形成110 万双吨联碱（纯碱+氯化铵）、46.5 万吨玻璃、430 万平米镀膜玻璃、15 万吨双甘膦、5 万吨草甘膦年生产能力（截至2021 半年报）。受益于良好的费用控制，公司完全成本显著领先，净利率领跑行业。短期内，公司原主业供需格局良好，维持高景气。中长期，公司将光伏材料作为下一个集中发力点，2022 年新业务集中投产后有望开启第二成长曲线。
集中发力进军光伏材料，提估值促成长。光伏是我国最具发展前景的可再生、清洁能源，是实现“碳中和、碳达峰”的重要路径。我国已成为全球光伏的供给中心，未来全球光伏新增装机将持续带动我国光伏玻璃、硅片等材料需求。在此背景下，公司集中进军光伏材料：
光伏玻璃：受光伏装机、双玻渗透的拉动，2025 年我国光伏玻璃需求有望增长至1600 万吨。依托上游纯碱产能，公司已于今年投建重庆年产8GW 光伏玻璃，2022 年投建攀枝花年产8GW 光伏玻璃，构建原盐-纯碱-光伏玻璃一体化产业链，将拥有显著的成本优势和产业链协同效益。
超高效N 型光伏硅片：N 型电池相对于P 型电池转化效率高，目前处于渗透拐点。随着设备国产化、非硅成本持续下降、转化效率持续提升，预计2025 年N 型电池占比将达25-30%，带来对N 型硅片较大的需求。公司与赛维LDK 前董事长佟兴雪共同投资10GW N 型硅片项目，把握电池技术迭代倒逼硅片迭代的时代机遇。随着2022 年公司光伏玻璃、高效N型硅片的陆续投产，光伏材料有望助力公司提升估值、加速成长。
草甘膦格局好景气度高，公司作为国内最大IDA 法厂商将受益。转基因玉米、大豆国内种植新机遇有望打开，草甘膦作为全球主流耐受性状农药品种将受益。并且，行业未来新增产能极少，供需格局优化下，草甘膦开始进入中长期盈利周期。公司是全球最大双甘膦供应商，并且是我国最大IDA 法草甘膦厂商，IDA 法相比甘氨酸法成本优势显著。双甘膦-草甘膦业务有望在公司布局新业务的同时，持续大幅贡献利润。
盈利预测与估值建议。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为118.62/192.43/263.48 亿元；归母净利润分别为29.30/52.21/65.70 亿元；对应PE 分别为10.73/6.02/4.79 倍。公司是一体化盐气化工厂商，主业维持高景气，安全垫厚。同时新业务光伏材料2022 年集中投产有望提升估值、打开成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品价格超预期下跌，光伏需求不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
