济川药业股票能长期持有吗，济川药业是否值得投资
湖北济川药业，近十年累计上涨2660.23%济川药业（600566）能实现累计30多倍的股价涨幅与在较长一段时间内保持业绩持续增长密切相关。
2013年济川药业借壳洪城股份得以上市，于2013年启动了第一波上涨。尽管当时营收超过20亿元，净利润约4亿元，但在一定的价值重估之后，2014~2016年这段时间，济川药业始终没有摆脱20元左右的股价，市场似乎认为对于当时的济川药业来说，30多倍~40多倍的PE已经很高了。
2013年以来济川药业的业绩维持稳定高速增长，但市盈率始终没有超过50倍。
但济川药业股价净增长最多的一段时间实际是2016年~2018年上半年，在2018年5月底，济川药业股价到达历史最高点51.06元。
在这段时间市盈率没怎么变化，股价上涨完全依赖业绩的增长。
由P=PE×E，股价上涨倍数=PE上涨倍数×业绩上涨倍数。
这段时间是济川药业E（每股收益）翻倍的关键时间，济川药业每股收益由2015年的0.88元/股增长至2018年2.08元/股；营业收入由37.68亿元增长至72.08亿元，净利润由6.83亿元增长至16.88亿元，复合年增长率分别为24.65%、35.29%。
也就是说如果我们一开始就能预测到济川药业业绩有可持续增长性就不必在意短期的股价波动了。
同时不可小觑的是，自2019年以后济川药业便走上了下坡路，2019年-2020年营收、净利持续下滑，股价也由50元一路下跌到2021年低点14.37元，下跌了71%多。
济川药业股票利空消息
济川药业近日发布公告称，公司全资子公司济川有限的品种蒲地蓝消炎口服液、蛋白琥珀酸铁口服溶液将于2022年6月30日起调出多地省级医保目录。2021年度，蒲地蓝消炎口服液在江苏省、湖南省、吉林省、青海省、天津市的销售金额约7亿元；蛋白琥珀酸铁口服溶液在江苏省、湖南省的销售金额约1亿元。
蒲地蓝消炎口服液是济川药业的独家品种，近五年来每年为公司带来的营收都超过20亿元。作为济川药业的“利润奶牛”之一，蒲地蓝消炎口服液在公立医院清热解毒类中成药市场占比为18.42%，排名第二。
“公司药品此次退出省级医保目录对公司经营业绩的影响暂无法估计，短期不会对公司的业绩产生重大影响。”对此，济川药业在公告中回应称。
济川药业的三款核心产品——蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒，合计销售收入占主营业务收入比例超过70%，因此公司营收受核心产品销售波动较大。
明星独家产品蒲地蓝消炎口服液创造的营收，占济川药业总营收3成以上。2021年，济川药业实现营收76.31亿元。单以蒲地蓝消炎口服液为主的清热解毒类产品，就实现营收24.22亿元。
蒲地蓝消炎口服液自上市即为济川药业的核心产品，作为公司独家剂型，临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等。
销售费用居高不下
济川药业以销售见长，然而公司历年的销售费用率都在50%以上，在所有上市药企中排名前列，销售费用高企的背后不容忽视是销售过程中“合规性”风险。2016年9月,山东省潍坊市潍城区人民法院刑事判决书显示,江苏济川制药有限公司业务员田某某曾向潍坊市妇幼保健院原院长、党委书记王某某行贿1万元后该公司在潍坊市妇幼保健院的业务量增长。公司2017年上海也是因存在“药品违规情况”暂停采购蒲地蓝半年，所以这方面一直为投资者诟病。
加之，中药公司目前暴雷不断，不久前步长制药深陷行贿丑闻，在舆论漩涡里难以自拔。而同样值得注意的是，步长制药的销售费用高达80.36亿，占营业收入比例为59%，研发费用的暴跌与销售费用的暴涨成为其被上交所问询的首要问题。
而济川药业高达36.64亿的销售费用当中，市场推广费占比58.68%，差旅费占比19.7%，加起来占销售费用的78.38%！很难不让人产生遐想。
其他
还有一些中药行业普遍存在的风险，就是研发投入不足。相对于恒瑞医药等龙头企业在研发方面的投入，济川药业的投入和成果仍明显不足。公司通过收购东科制药，补充了济川的产品线短板，但外延收购的可持续性值得观察。
另外，国家政策风险、环保问题、廉政风险等问题，也应加以关注。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
