000930中粮生化股票怎么样?中粮科技股票目标价2022
上证报中国证券网讯中粮生化公告,经公司申请,并经深圳证券交易所核准,公司证券简称自2019年9月25日起由“中粮生化”变更为“中粮科技”,公司证券代码保持不变,仍为“000930”。中粮科技(000930):通往新能源、新材料、新食品的玉米之道
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:盛夏 日期:2022-06-03
公司是国内玉米深加工行业巨头,致力于用现代生物技术重塑玉米深加工产业。公司三十余年持续专注于玉米深加工,基于引领行业的系统低成本原料掌控能力、整体最优化生产加工能力、持续精深化技术变革能力,已形成以燃料乙醇、淀粉、淀粉糖为核心,以变性淀粉、专用糖浆为先锋,以聚乳酸、纤维素乙醇、代糖为后备的产品矩阵。我们认为,公司生物基能源业务稳定输出规模和利润,生物基原料业务持续优化盈利能力,生物基材料业务塑造第二增长曲线。综合考虑公司经营业绩、行业地位、技术能力、增长空间,我们给予2022年目标市值279 亿,目标价15 元。首次覆盖,给予“买入”评级。
生物基能源业务:成本领先筑牢清洁能源市场地位。公司是国内燃料乙醇行业龙头,产能占比和市场占有率均为行业第一。公司基于多样化原料适配能力控制成本,柔性化产线调节能力提高毛利,市场化价格谈判能力稳定销价,非粮化技术变革能力拓展空间,有效对冲价格和政策两大风险,牢牢稳住玉米燃料乙醇市场的显著领先地位的同时,做国家粮食市场“调节器”和问题粮食“消纳池”,并引领产业探索非粮燃料乙醇的新发展空间。我们认为,生物基能源业务作为公司基础性业务,有能力为公司持续创造稳定的收入和利润。
生物基原料业务:精深加工奉献高附加值食品原料。公司是国内最大的淀粉、淀粉糖加工企业之一和重要的有机酸、氨基酸生产企业。淀粉方面,通过持续工艺优化降低成本,升级产品;淀粉糖方面,加大力度将淀粉向淀粉糖延伸加工,并向“小特新”产品方向全面升级,提高附加值。我们认为,生物基原料业务,能够为公司持续优化盈利能力,提高整体毛利水平,并推动公司从传统大宗产品生产向定制化、小批量、功能性产品生产升级发展。
生物基材料业务:技术突破打通生物可降解材料全环节。在“双碳”目标和国家限塑令政策环境下,生物可降解材料行业潜力巨大。公司在行业早期阶段积极布局,目前已打通聚乳酸全产业链环节,特别是实现丙胶酯关键技术突破。
同时,公司相关产能建设项目稳步推进,玉米原料成本优势初步显现,更前瞻的PHA 技术布局已启动。我们认为,公司有望成为生物可降解材料行业领军的企业。生物基材料业务有望成为公司未来最重要的增长来源,将公司导入第二增长曲线。
核心竞争优势:公司基于玉米全产业链的先进经营理念和成熟商业模式,已建立系统低成本的原料掌控能力、整体最优化的生产加工能力、持续精深化的技术变革能力,构筑起较高的综合竞争壁垒。公司产品矩阵虽多元但同源,品类丰富且梯次鲜明,渠道网络和客户资源稳固,价格和政策风险管控有效。生物基能源、生物基原料、生物基材料三大板块,均基于玉米原料展开,分别成为公司规模支点、利润支点、成长支点,为公司业绩增长提供成长性和高确定性。
风险因素:原粮价格波动风险;原油价格波动风险;新冠疫情带来的需求不确定性;公司在建项目进展不及预期;食品安全风险;安全生产风险。
投资建议:公司生物基能源业务综合经营能力持续提升,已能有效平抑粮价和国际油价波动对业绩的影响。生物基原料业务通过产品结构优化有望持续改善公司盈利能力。生物基材料业务已实现重大技术突破并启动关键产能布局,有望为公司未来业绩增长提供足够弹性。我们预测公司2022-2024 年归母净利润为12.66/13.98/15.46 亿元,对应EPS 预测为0.68/0.75/0.83 元/股,现价对应PE 为14/13/12 倍。综合考虑公司经营业绩、行业地位、技术能力、增长空间,参考2022 年可比公司约22 倍PE 的平均估值水平,我们给予公司2022 年22倍PE,对应目标市值279 亿、目标价15 元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。