长川科技2021年利润同增157%，公司综合毛利率持续提升-阳光客栈

　　长川科技：2021年度净利润约2.18亿元同比增加157.17%

　　长川科技(SZ 300604，收盘价：30.7元)4月22日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约15.11亿元，同比增加88%；归属于上市公司股东的净利润约2.18亿元，同比增加157.17%；基本每股收益0.37元，同比增加164.29%。

　　长川科技2021年度拟10派1元

　　长川科技4月23日公布2021年年度分红预案：以6.04亿股股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，合计派发现金红利总额为6043.29万元。

　　长川科技2021年涨263.05%

　　截至2021年12月31日收盘，长川科技报收于57.50元，较2020年末的15.84元（前复权价）上涨263.05%。3月31日，长川科技盘中最低价报15.57元，股价触及全年最低点，11月23日股价最高见63.39元，最高点相较于年初最大涨幅达到300.24%。2021年度共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。长川科技当前最新总市值347.49亿元，在半导体板块市值排名29/88，在两市A股市值排名503/4604。
　　个股研报方面，2021年长川科技共计收到6家券商的7份研报，最高目标价66.31元，较最新收盘价仍有15.32%的上涨空间。

　　深度公司长川科技(300604)：受益测试设备国产化产品平台化效果显著

　　类别：创业板机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨绍辉/陶波日期：2022-04-28
　　公司2021 年实现营业收入15.11 亿元,同比增长 88%;实现归母净利润2.18 亿元,同比增长157%;实现扣非净利润1.93 亿元,同比增长340%;实现基本每股收益为0.37 元,同比增长164%。
　　支撑评级的要点
　　2021 年经营业绩超预期增长。经历2019 年业务调整,2020 年国内外业务恢复性增长,2021 年公司各业务全面提速,本部测试机收入4.89 亿元,同比增长175%,本部分选机3.66 亿元,同比增长117%,STI 收入5.70 亿元,同比增长46%。公司内外兼修享受到自2020Q4 以来全球封测设备市场高景气度带来的业绩弹性。
　　测试机的占比提升,将持续优化盈利能力。采用备考财务数据,测试机收入在公司总收入中的比重,自2016 年的12%升至2021 年的32%,且测试机毛利率保持在70%上下,而分选机、AOI 等设备毛利率普遍在45%上下,测试机的放量增长将优化业务结构,从而推动综合毛利率持续上升。
　　测试设备产品平台化取得成功。相比北方华创的业务布局,长川科技专注于后道测试设备,具体产品包括数模混合、功率器件测试机、数字测试机、分选机、AOI 检测设备、探针台等,2021 年除测试机大幅增长外,STI 收入增长46%占比38%以及本部分选机增长117%占比24%,共同推动长川科技奠定国内测试设备龙头企业的行业地位。
　　公司继续加强研发力度,增强核心竞争力。2021 年公司研发投入3.53 亿元,占营业收入比例的23.36%,研发占营业收入比稳定。公司继续围绕探针台、数字测试机等相关设备进行重点研发,增强公司核心竞争力。
　　盈利预测
　　鉴于公司业绩亮眼,我国晶圆制造、封装测试行业增速乐观,预测公司22-24 年的净利润分别为4.63/5.75/6.70 亿元,维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　国际地缘政治摩擦的不确定性;零部件交付周期拉长;研发进度加大但不及预期致盈利缩减。

　　长川科技(300604)2021年年度报告点评：业绩符合预期测试机高速增长

　　类别：创业板机构：国元证券股份有限公司研究员：张世杰日期：2022-04-27
　　报告要点
　　事件：公司发布2021 年年报，实现收入15.11 亿元，同比增长88.00%；归母净利润2.18 亿元，同比增长157.17%。
　　高毛利率测试机高速增长，综合毛利率持续提升。公司高毛利率测试机业务快速突破，实现营收4.89 亿元，同比增长174.33%，占公司收入由去年同期22.18%提升到32.37%，主要基于报告期内行业高景气及公司高端测试机获得客户认可实现突破所致；公司分选机及AOI 检测设备实现收入9.36 亿元，同比增长67.59%，占公司收入61.96%，公司抓住行业发展机遇期，推出具有竞争力的分选机产品，实现收入快速增长。报告期内，公司测试机毛利率为67.67%，高于其他产品业务，随着高毛利率测试机占比提升，公司综合毛利率有望持续提升。
　　持续加大研发投入开拓高端市场，规模化效应趋势费用率降低。公司继续加大研发投入力度，2021 年研发投入3.30 亿元，同比增长76.37%，研发费用率为21.86%，主要基于研发人员薪酬、技术开发费、折旧与摊销增长所致；销售费用1.38 亿元，同比增长57.77%，销售费率9.14%，主要基于公司持续开发市场提升用户体验，员工薪酬、售后服务费等增加所致；管理费用1.11 亿元，同比增长35.57%，管理费率7.38%，主要系公司规模扩大、职工薪酬提升所致；财务费用-232.12 亿元，同比减少123.41%，主要系利息增加、汇率变动所致。随着公司规模持续增长，规模化效应使费用率（研发+管理+销售+财务）由去年同期45.67% 下降到38.23%。
　　半导体设备平台化公司，高端产品持续拓展。公司坚持打造半导体测试设备平台型公司，近期并购海外转塔分选机公司，进一步补齐测试设备品类，同时持续加大研发力度向高端产品拓展，有望带来收入的持续增长及盈利质量的持续改善。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司22-23 年有望实现收入29.19 亿元、43.09 亿元，净利润5.55亿元、9.36 亿元，对应PE 30.83、18.27x，维持“买入”评级。若考虑长奕科技并购，有望带来22 年0.25 亿元（假设并表一个季度），23 年1 亿元利润增厚，对应22-23 净利润5.80 亿元，10.36 亿元，对应PE29.49，16.51x。
　　风险提示
　　测试机新品开发不达预期；行业景气度大幅下滑；