长川科技：2022年第一季度净利润约7110万元 同比增加60.1%
长川科技(SZ 300604，收盘价：31.29元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约5.38亿元，同比增加82.37%；归属于上市公司股东的净利润约7110万元，同比增加60.1%；基本每股收益0.12元，同比增加71.43%。长川科技(300604)1Q22财报点评：业绩大幅增长 内生外延加速测试平台化
类别：创业板 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王聪/舒迪 日期：2022-05-15本报告导读：
受益产品放量，公司一季度业绩大幅增长。外延并购EXIS 完善分选机布局，多品类发展加速测试设备平台化，未来业绩将深度受益。
投资要点：
维持“增持” 评级，下调目标价47.99 元。公司产品覆盖测试机、探针台和分选机三大主要测试设备，充分受益国产替代，上调2022-2024年EPS 为0.74/1.11/1.44 元（原预测值2022-2023 年为0.51、0.66 元）。
考虑到公司收购EXIS，测试设备营收加速提升，参考半导体设备行业估值，给予其2022 年11 倍PS，下调目标价47.99 元。
一季度业绩大幅增长，盈利能力持续优化。22 年Q1营收5.38 亿元，YOY+82.37%；归母净利润0.71 亿元，YOY+60.10%；毛利率53.09%，同比减少0.88pcts，公司虽然毛利率略有下降，但受益于产品放量，整体业绩大幅增长，盈利能力持续提升。
外延并购EXIS，完善分选机品类，扩充优质客户资源，公司业绩深度受益。公司拟发股收购长奕科技约97.7%的股份，间接百分百控股EXIS，从而布局转塔式分选机，并拟募资2.77 亿元开发新型转塔式分选机的共性技术，在原有重力式、平移式基础上完善分选机布局，进一步增强市场竞争力。公司还借并购获得Broadcom、NXP 等优质客户资源，未来盈利能力有望持续增长。
公司以测试机为核心，多品类发展，实现测试设备平台化，成长空间持续打开。公司核心业务SoC 测试机持续突破，并通过两次并购完善AOI 光学检测和分选机布局，募投项目新一代探针台也有望实现产业化突破。公司内生外延，持续拓展业务面，未来成长可期。
风险提示。中美科技摩擦反复；大客户导入延迟。
长川科技(300604)：22Q1业绩超预期 高研发投入产品认证加速
类别：创业板 机构：广发证券股份有限公司 研究员：代川/孙柏阳/耿正 日期：2022-04-30核心观点：
2022 年Q1 营收达历史最高值，超市场预期。公司发布2022 年一季报，22Q1 公司实现营收5.38 亿元，同比增长82.37%；实现归母净利润0.71 亿元，同比增长60.10%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比增长46.69%。公司在行业淡季保持高速增长，22Q1 营收达到了单季历史最高值，系公司数字测试机和探针台贡献新的业绩增量。
高投入、高产出，盈利能力保持稳健。22 年Q1，公司研发费用1.16亿元，同比增长92.3%，研发费用率21.54%，公司产品进入下游认证突破的加速期。22Q1 公司毛利率53.09%，较去年同期下降0.89pct，系营收结构变化所致；实现净利率16.25%，继续处于相对高位。公司在保持高研发费率情况下，本期销售费率6.92%，同比下降4.05pct；管理费率6.42%，同比下降1.24pct，费率管控良好。
行业景气度高，公司“自研+并购”模式快速成长。测试机领域，公司产品包括模拟测试机、数字测试机等，产品性能指标领先，具有成本优势，21 年测试机营收4.89 亿元，同比增长174.3%。分选机领域，公司产品包括重力式、平移式和测编一体机，产品矩阵完善，21 年分选机营收9.36 亿元，同比增长67.6%。探针台领域，公司并购STI 后形成互补，STI 在2D/3D AOI 领域为公司带来有效增量，且在客户和渠道端助力公司海外布局。
盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年营收分别为27.5/37.5/49.2亿元，EPS分别为0.78/1.14/1.55 元/股，对应PE分别为40.6/27.9/20.6倍。考虑到公司所处行业景气度较高，公司产品线持续拓宽，给予公司2022 年合理PS 12 倍，对应合理价值54.58 元/股，维持 “买入”评级。
风险提示。技术开发风险、国际贸易摩擦加剧的风险、存货跌价风险、下游客户资本开支不及预期的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
