交銀國際：上調翰森制藥(03692)目標價至24.6港元

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　　交銀國際：上調翰森制藥(03692)目標價至24.6港元 重申“買入”
　　交銀國際發布研報稱，上調翰森制藥(03692)目標價至24.6港元，重申“買入”評級。該行上調對該公司2025-2026年收入預測4-5%，凈利潤預測3-5%。
　　該行指，2024年業績超市場預期，阿美樂表現亮眼：收入及凈利分別增長21.3%/33.4%，至123億/43.7億元人民幣(下同)，阿美樂全年銷售額同比增29%。管理階層對于2025年的指引包括：1)全年收入錄得雙位數增速，其中創新藥產品收入100億元，同比增25%以上;2)阿美樂銷售達60億元;3)派息比率與2024年相似水平。
　　創新管線蓄勢待發，長期高成長能見度強：1)兩款已出海ADC：GSK計劃于2025年第四季度啟動B7H3 ADC的注冊研究，B7H4 ADC今年讀出I期數據，2026年進入注冊臨床;2)GLP-1系列管線：GIP/GLP-1雙標靶激動劑 HS-20094 減重適應癥已進入III期，預計2027年上市;3)自免：TYK2銀屑病處于III期、IL23p19單抗2025年下半年展開III期，分別預計于2028/2029年上市。