新世界發展股票目標價3.4港元

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　　美銀維持新世界發展(00017)“跑輸大市”評級 料2025至2027財年將連續三年錄得基礎凈虧損
　　美銀發研報指，在市場極低的預期下，新世界發展(00017)截至去年12月底止2025財年上半年業績表現好過市場所擔憂情況。凈債務按半年維持在1,600億元(包括永續債)，現金流在上半財年達至收支平衡。執行能力有所改善，尤其在發展物業業務上顯現積極跡象。
　　該行表示，新世界管理層將2025財年的資本支出指引從150億元下調至130億元。該行預計全年仍將出現10億港元的輕微現金流缺口。由于高額利息成本，預計2025至2027財年將連續三年錄得基礎凈虧損。去杠桿化意味著新世界需以低于賬面成本的價格出售更多資產，因此維持“跑輸大市”評級。目標價3.4港元。

　　交銀國際維持新世界發展(00017)買入評級 指新管理層有望提高運營效率
　　交銀國際發研報指，新世界發展(00017)2025上半財年收入同比下降1.6%至167.9億港元，符合預期。但受毛利率下降影響，毛利同比下降約8%至66.8億港元。扣除減值撥備、一次性及其他非現金影響，來自持續經營業務之核心盈利同比下降17.6%至44.2億港元，中期不派股息。
　　該行指，新管理層有望提高運營效率。上半財年完成應占銷售額約 52億港元，加上近期皇都STATE PAVILIA 的銷售，該行估計總銷售已達85億港元（占2025 財年指引77%）。內地則實現了75億元人民幣的合約銷售額，同時把內地全年銷售目標從110 億元人民幣上調至140億元人民幣。 降負債為未來重點：公司上半財年短期負債環比降低51億港元，凈負債大致持平。展望2025年，公司將會持續透過加快銷售、釋放農價值、加快出售非核心資產、降低資本開支及暫停派息，以加快現金流回正及降低負債。
　　該行相信公司約0.07倍的市凈率（同行平均0.3-0.4倍）已充分反映市場對其負債之擔憂，并可能在近期政府放寬樓市措施下獲得重估。基于資產凈值估算85%折讓，目標價由11.44港元下調至6.94港元，維持買入評級。