300748金力永磁千股千评，金力永磁公司最新利好消息点评
金力永磁(300748)：稀土磁材龙头成长可期类别：创业板 机构：南京证券股份有限公司 研究员：许吟倩/姚成章 日期：2022-11-15
公司公司是稀土磁材龙头企业：公司主营业务的磁材应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业节能电机、节能电梯、轨道交通等核心应用领域，2022年前三季度，公司实现营业收入52.13亿元，同比增长78.66%，其中出口收入6.2亿元：
同比增长102.46%：实现归属于上市公司股东的净利润6.87亿元，同比增长95.41%。其中单三季度营收19.10亿元，同比增上72.15%、环比增长6.38%，实现归母净利润2.23亿元，同比增长70.04%、环比下滑25.7%，单季度业绒主要受稀土磁材价格下滑导致，其中成本端氧化镨钕价格从年初的85万元/吨下降至65万元/吨，降幅高达23.5%。钕铁硼的价格会随着稀土的价格按一定周期调整，目前来看稀土磁材价格已经企稳，预计随若四季度新能源车旺季来临，价格将会有一定上涨空间。
公司不断深耕新能源领域磁材：根据公司公告，2022年前三季度公司使用晶界渗透技术生产6875吨高性能稀土水磁材料产品，同比增长58.56%,占同期公司产品总产量的72.21%，较去年同期提高了16.97%，其中超高牌号产品产量为4233吨（内禀矫顽力和最大磁能积之和大于75)，占比超过50%。公司不断提高高性能产品产能，晶界渗透技术不断发展。2022年前三季度，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达19.10亿元，较上年同期增长189.7%，公司新能源汽车驱动电机磁钢产品销售量可装配新能源乘用车约169万辆。因赣州工七月例行检修影响，公司三季度磁钢产量环比小幅下滑，同时变频空调产品需求淡季等影响，三季度产销量与前两个季度产销量基本相当，包头工厂一期项目已经在今年6月达产，但是三季度的实际产销量还未达到饱和产能水平，后续仍有放量增长空间。公司节能变频空调领域前三季度收 入达到14.27亿元，较上年同期增长31.84%，公司节能变频空调磁钢产品销售量可装配变频空调压缩机约3762万台：公司在风力发电领域收入达到6.53亿元，较上年同期下降8.589，公司该领域产品销售量可装配风力发电机的装机容量约7.19GW:公司于机器人及工业节能电机领域收入达到1.87亿元，较上年同期增长123.46%：公司3C领域收入达到1.54亿元，较上年同期增长46.67%。
公司预计将逐步释放产能：包头一期8000吨/年的产线已于今年6月达产，公司现有产能23000吨（其中赣州15000吨，包头8000吨），规划至2025年产能可达40000吨，21-25年产能的复合增速约27.79%。同时公司2022年9月公司通过茧事会决议，拟在墨西哥新设公司投资建设“废旧磁钢综合利用项目”，构建“回收-拆解-再生一再制造”的再循环产业体系，项目建设期3年，达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品的生产能力，预计将进一步增厚公司盈利水平。
项目定点助力未来业绩：近期公司收到项目定点通知，其中国际某知名汽车与发动机零部件制造商A的新项目主要为新能源汽车驱动电机磁钢，预计于2024年开始量产，全生命周期总金额预计约人民币11.7亿元，截止目前，客户A尚未量产的新项目全生命周期金额合计约人民币20亿元。：国际某知名汽车与发动机零部件制造商B的新项目包括新能源汽车驱动电机、EPS等应用领域的磁钢。根据客户B规划，新项目预计于2023年开始量产，全生命周期总金额预计约人民币8.4亿元。预计上述项目对未来全生命周期累计影响金额合计约人民币28.4亿元。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入72.5/97.8/127.2亿元，归母净利润8.61/11.75/15.46亿元，对应PE估值32.6/23.8/18.1倍，给予“买入”评级。
风险提示：稀土磁材价格大幅波动，公司扩产项目投产不及预期、下游需求大幅下滑、行业产能快速扩张等。
金力永磁(300748)：加速市场拓展 产品结构持续优化
类别：创业板 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢鸿鹤/安永超/胡十尹 日期：2022-11-10
事件：金力永磁11 月7 日发布公告表示，收到两家国际知名汽车与发动机零部件制造商的多个新项目定点通知，项目最早于2023 年开始量产，全生命周期累计金额合计约人民币28.4 亿元。
加速市场拓展，获得新能源汽车应用领域多个新项目定点。此次项目定点的是两家国际知名汽车与发动机零部件制造商，全生命周期累计金额合计约28.4 亿元。具体情况，1）与客户A 的新项目主要为新能源汽车驱动电机磁钢，匹配多款欧洲高端新能源汽车品牌车型。项目预计于2024 年开始量产，全生命周期总金额预计约11.7 亿元（截止发布公告日，客户A 尚未量产的新项目全生命周期金额合计约20 亿元）；2）与客户B 的新项目包括新能源汽车驱动电机、EPS 等应用领域的磁钢，项目预计于2023 年开始量产，全生命周期总金额预计约8.4 亿元。
产品结构优化持续进行中。此前公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入52.13 亿元，同比增长78.66%；实现归母净利润6.87 亿元，同比增长95.41%。
尤其是在新能源汽车领域营收占比大幅度提升，产品结构持续优化，前三季度实现收入19.10 亿元（同比+189.75%），占比由去年同期22.58%→36.64%，同比+14.06pcts；实现可装配新能源乘用车约169 万辆，同比增长111%。伴随着公司持续优化产品结构，新能源汽车已成为下游最大的应用领域，未来发展可期。
产能有序释放，产业链布局进一步完善。产能方面，包头一期8000 吨/年的产线已于今年6 月达产，公司现有产能23000 吨（赣州15000 吨+包头8000 吨），规划2025年产能可达40000 吨，21-25 年产能的CAGR 高达27.79%。此外，公司积极进行产业链布局，在3C 领域，于7 月收购两家3C 磁性材料及组件供应商；稀土回收领域，收购银海新材完成国内端的稀土回收布局，并且于9 月拟通过在墨西哥新设的“废旧磁钢综合利用项目”加紧稀土回收领域的海外布局。
盈利预测及投资建议：公司产品结构持续优化，产量稳步释放，是高性能永磁材料的龙头企业。假设2022/2023/2024 年公司高性能稀土永磁材料毛坯产量分别为18000/25000/32000 吨，产成品均价分别为51/52/54 万元/吨，预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.99、12.50 和15.57 亿，当前281 亿市值，对应PE 分别为31.2/22.5/18.0X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本波动、产能释放不及预期、行业景气度不及预期、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险、核心假设条件变动造成盈利预测不及预期的风险等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
