300049福瑞股份2022年三季报业绩分析，福瑞股份股票行情怎么样
福瑞股份(300049)：业绩符合预期 22Q3同比高增长
类别：创业板 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳/周章庆 日期：2022-10-30
事件：公司发布2022年三季报，前三季度收入7.2亿元（+19.8%），归母净利润6076 万元（+4.5%），扣非净利润6159 万元（+15.9%），经营现金流净额1.1 亿元（-19.2%）。
业绩符合预期，22Q3 同比高增长。剔除股份支付费用2080 万元影响后，扣非归母净利润约0.82 亿元（+22.6%），符合市场预期。分季度看，2022Q1/Q2/Q3单季度收入分别为2.1/2.4/2.7 亿元（+18.3%/+13.9%/+26.8%），单季度归母净利润分别为0.09/0.24/0.28 亿元（-31.2%/-19.4%/+77%)，单三季度恢复高增长。
从盈利能力看，毛利率71.7%（-1pp），按内生业绩测算净利率为11.3%（+0.3p），盈利能力稳步提升。
预计仪器和药品业务均有所提速。预计前三季度仪器业务由于美国内分泌协会指南更新导致增速提升，Echosens 子公司以欧元结算收入增速有望超过30%，以人民币计算收入超过20%；药品业务预计增速增速15~20%，随着疫情影响缓解以及销售扩张，收入较上半年有所提速；儿科诊所由于成都疫情，盈利能力有所承压。
仪器业务催化不断，业绩有望高增长。公司的Fibroscan 肝纤维化诊断设备为全球首创，9 月份Akero 公布的efruxifermin 数据超预期，11 月初Madrigal 也有望公布resmetirom的数据，随着NASH药物开发的推进，仪器长期空间有望打开；独家产品复方鳖甲软肝片为肝纤维化临床指南推荐用药，受益于国家对中药行业的支持和公司院外OTC 市场的开拓，有望成为业绩主要驱动力；基于儿科医疗健康管理和肝病慢病管理成功拓展服务业务的盈利模式。公司股权激励考核目标为2021~2023 净利润为1、1.5、2.5 亿元，高速增长彰显管理层信心。
盈利预测与投资建议：考虑股权支付费用的影响，预计公司2022~2024 年归母净利润为1.2、2.4、3.3 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：竞争风险、原材料价格上涨风险、药品院外拓展不及预期、NASH药物进展不及预期、海外疫情复发风险。
福瑞股份(300049)：符合预期 FIBROSCAN开始兑现高成长
类别：创业板 机构：财通证券股份有限公司 研究员：张文录 日期：2022-10-29
事件：近日，公司发布三季报。2022 年Q1-Q3 公司实现营收7.19 亿元（+19.78%）、扣非归母净利润0.62 亿元（+15.93%）；22Q3 单季度实现营收2.70 亿元（+26.81%）、归母扣非净利润0.28 亿元（+91.87%）。
业绩加速增长：近两年公司股权激励摊销费用较高，2021 年前三季度还原回股权激励费用后业绩为0.67 亿元，2022 年前三季度还原回股权激励费用后业绩为0.82 亿元，可比经营口径业绩增速为23%。法国子公司Echosens 前三季度归母净利润约0.35 亿元，同比增长46%；因汇率造成的计价因素（外币财务报表折算差额+财务费用变化）影响Echosens 利润0.11 亿元人民币，加回此因素，同比口径净利润增速约92%。FibroScan 进入美国《非酒精性脂肪性肝病在初级保健和内分泌临床环境中诊断和管理的临床实践指南》后第一个完整季度Q3 净利润为0.14 亿，同比增长125%。FibroScan 的旺季在Q4，Echosens2021 与2019 年Q4（2020 年疫情原因不具有参考意义）占其全年利润比重分别达到54%、68%。
FibroScan 有三种商业模式：第一种销售仪器设备+维保，适合大中型医院临床用；第二种，社区与诊所等免费投放，按照诊断流量收费；第三种，为新药企业研发的租赁模式，药企研发前期租赁，后期是购买。
第一种商业模式在未来三年开始加速兑现业绩：进入指南后，发达国家大中型医院购置仪器需求将高速增长，未来三到五年将成为内分泌科的标配工具。按照医院平均配置1 台以上，未来五年新增需求在1.5 万台以上，按照出厂价100 万元人民币测算，销售峰值至少30 亿元以上；保有量上来后维保费用占比将上升。第二种商业模式按流量收费的高速增长，依赖于脂肪肝与纤维化用药的获批，带来社区筛查的大流量。
根据指南，临床医生应考虑将肥胖、代谢综合征患者、糖尿病前期或2型糖尿病患者等划分为“高风险”人群，并筛查非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）和晚期纤维化。仅在美国，每年的筛查目标人群将超过1亿。目前NAFLD 相关药物7 个处于III 期临床，如有获批，保险将筛查与药物共同纳入保险。根据evaluate Pharm 预测，全球NASH 用药市场将达到400 亿美金，假设体检占比10%将达到40 亿美金市场。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
