300496中科创达子公司畅行智驾获立讯精密战投
中科创达(300496)：畅行智驾获立讯精密战投 域控大规模量产更进一步类别：创业板 机构：财通证券股份有限公司 研究员：杨烨 日期：2022-11-15
事件：2022 年10 月24 日，中科创达旗下子公司畅行智驾获得来自立讯精密工业股份有限公司（下称“立讯精密”）的战略投资。
继高通入股后，立讯精密本次战略投资有望加速公司的域控制器产品落地，打开成长空间。畅行智驾是中科创达旗下专注于智能驾驶域控制器以及智能汽车软硬件平台的子公司，已经推出旗下首款基于高通骁龙SA8540P的域控制器产品。立讯精密未来将支持畅行智驾在智能驾驶核心技术研发、核心产品规模化量产落地及人才梯队等方面的建设与发展。继7 月高通入股后，本次立讯精密的入股或预示着公司域控制器硬件产品落地进展加速，同时加速公司的盈利模式从收入占比更多的项目制向产品量产收入转型，进一步打开成长空间。此外，在“2022 张江汽车半导体生态峰会暨全球汽车电子交流会”上，畅行智驾CEO 屠科表示“将深耕域控领域并致力于在2024 年实现高阶行泊一体方案的大规模量产，2025 年实现单芯片舱驾一体方案的大规模量产”。
持续看好公司汽车与物联网业务成长性。汽车方面，公司作为软件厂商定位Tier0.5，与高通合资畅行智驾加码域控制器，智能驾驶将打开公司新的成长曲线；物联网方面，行业空间广阔，公司正加大边缘计算投入，定位全栈式解决方案商。公司依托在高通芯片上的持续深耕，积累的深厚操作系统Knowhow以及持续规模化自我验证，形成了清晰的技术壁垒，卡位优势显著。
盈利预测与投资评级：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳步成长，智能化市场空间广阔。我们预计公司2022-2024 年分别实现收入58.28、79.71、106.42 亿元，实现归母净利润9.13、12.53、16.81 亿元，对应当前PE 估值分别为62x、45x、33x，维持“增持”评级
风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。
中科创达(300496)：子公司畅行智驾引入战投 旗下智驾域控发展确定性增强
类别：创业板 机构：华创证券有限责任公司 研究员：魏宗 日期：2022-11-10
事项：
近日，中科创达旗下子公司畅行智驾获得来自立讯精密工业股份有限公司的战略投资，以支持畅行智驾在智能驾驶核心技术研发、核心产品规模化量产落地及人才梯队等方面的建设与发展。
评论：
畅行智驾发展域控平台，完善中科创达智驾布局。中科创达以智能操作系统为核心，聚焦场景需求，持续布局智能驾驶领域。①在低速智能驾驶领域，中科创达已经构建了从AVM（全景环视系统）、XPA（智能泊车）到AVP（无人代客泊车）的全链路产品、技术与解决方案，实现了智能座舱与低速驾驶的融合创新。②在域控算力平台领域，中科创达旗下子公司畅行智驾基于在操作系统及实时中间件领域的技术优势，为全球客户提供行业领先的自动驾驶域控产品和开放的智能汽车HPC（高性能计算）软硬件平台。
畅行智驾域控产品取得初步成果，再获战略投资。①2022 年7 月14 日畅行智驾天使轮获得高通创投投资，该笔资金将用于自动驾驶核心技术的研发投入、高质量的规模化量产落地及人才体系建设等。②畅行智驾目前已成功推出基于高通SA8540P 平台的首款智能驾驶域控制器RazorDCXTakla。该域控制器可提供12 路相机最高像素8MPixels 的接入能力，8 路车规级以太网接口，并预留多路CAN/CANFD 接口，能够满足智能驾驶对传感器接入的需求。③2022年11 月8 日，中科创达旗下子公司畅行智驾获得来自立讯精密工业股份有限公司的战略投资，以支持畅行智驾在智能驾驶核心技术研发、核心产品规模化量产落地及人才梯队等方面的建设与发展。
芯片能力影响域控格局，畅行智驾域控能力前景广阔。①当前智驾域控参与模式众多，有代工模式比如特斯拉、蔚来，有tier1 模式的比如德赛西威+英伟达+小鹏，有tier0.5 模式的比如长城旗下的诺博科技和毫末智行，吉利旗下的亿咖通，畅行智驾发展域控属于tier1 模式；②芯片是自动驾驶域控制器的核心，一方面芯片算力决定了自动驾驶等级。另一方面自动驾驶级别提升对算力的需求是呈几何增长的，因此芯片能力将是tier1 模式乃至于其他模式发展域控的重中之重；③我们认为，高通智驾芯片算力、工具链完善程度、可靠性以及性价比都是能够位列第一梯队的，在高通芯片能力、中科创达软件能力加持下，立讯精密战略投资的支持下，预计畅行智驾域控将面临广阔发展空间。
投资建议：获得来自立讯精密的战略投资，中科创达旗下畅行智驾域控制器发展确定性增强，前景广阔。我们预计22~24 年中科创达的收入增速分别为43.6%，39%，32.8%，收入分别为59.26 亿，82.40 亿，109.46 亿元，22~24年的归母净利润分别为9.30 亿，12.50 亿，16.12 亿。EPS 分别为2.03/2.74/3.53元/股。以22 年11 月9 日收盘价计算市盈率分别为58/43/34 倍。给与22 年80 倍PE，目标价162 元/股，维持“强推”评级。
风险提示：汽车供应链改变不及预期；物联网行业整体增速不及预期；定增项目实施不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
