300170汉得信息股票诊断分析，汉得信息股票目标价
汉得信息(300170)：利润拐点再次确立类别：创业板 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李沐华/李博伦 日期：2022-10-26
本报告导读：
Q3 利润超预期，毛利率持续提升，各项经营指标持续修复，利润率拐点已至投资要点：
“增持”，维持目标价12.03 元。维持盈利预测，2022-2024 年EPS分别为0.65 元、0.51 元、0.76 元。维持目标价12.03 元，维持“增持”评级。
持续盈利，利润超预期。公司前三季度实现营业收入22.30 亿元，同比增长9.11%，其中单Q3 实现营收7.70 亿元，同比增长9.21%%。前三季度实现归母净利润4.42 亿元，同比增长21787.78%，其中单Q3实现归母净利润4391.46 万元，同比扭亏，利润水平超出市场预期。
利润表持续修复，各项指标均出现好转。首先，公司的综合毛利率较去年同期提升3.67%至30.01%，主要原因是高毛利的自研产品及实施占比的提升，叠加实施效率的提升。其次，汇兑方面前三季度的影响由负转正，在财务费用上贡献3%利润率。另外，资产减值损失也同比有所下滑，子公司传递的亏损也同比减少，利润表的漏洞正在被不断修复。综上，前三季度实现扣非净利润8123.02 万元，扣非净利率较上年同期提升7.58pct。
切勿低估数字化浪潮下实施商的重要性。数字化浪潮下产品厂商往往是市场最先注意的对象，而实施厂商的地位则容易被低估。实施厂商，尤其是在大企业市场中地位举足轻重，是链接产品厂商和客户的必要纽带。公司在泛ERP 业务保持稳定增长外，不断开发企业的ERP外延性IT 需求，自主产品的销售与实施有望保持高增长。
风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期
汉得信息(300170)：扣非净利润扭亏 新兴业务驱动增长
类别：创业板 机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳 日期：2022-04-28
事件：汉得信息日前发布2021 年年报及2022 年一季度报。2021 年，公司全年实现营收28.11 亿元，同比增长12.74%；归母净利润1.97 亿元，同比增长199.91%，扣非净利润-1.62 亿元，同比下降476.50%。2022 年Q1，公司实现营收7.12 亿元，同比增长8.99%；归母净利润3.48 亿元，同比增长1858.57%。
传统业务稳健，新兴业务领增：收入端，公司传统的泛ERP 和ITO 业务保持稳健增长，分别实现营收增长4.78%及11.66%，奠定公司营收增长基础。新兴业务（产业数字化和财务数字化）2021 年营收占比40.04%，提升4.12 个百分点。两项业务在报告期内的迅猛增长（2021:25.64%；2022Q1:23.17%）成为公司营业收入增长的主要推动力。
交付优化，毛利率提升：公司坚定推进自主软件产品自研及交付模式变革，毛利率优化已初具成效，特别是新兴业务的毛利率在2022Q1 实现大幅提升，达到31.99%（+7.35pct），直接带动了公司整体毛利率提升（+5.12pct）。
费用率方面， 2021 年公司销售/ 管理/ 财务费用率分别上升了1.59pct/0.14pct/0.6pct。2020 年受疫情影响，公司未能全面展开经营活动，销售费用有所降低，2021 年公司恢复正常生产经营活动导致销售费用上升。
2022Q1 扣非净利润扭亏，业绩拐点或现：利润端，公司在报告期内的非经常性损益为3.59 亿元（2021）和3.27 亿元（2022Q1），主要由于处置和出售了部分估值增长的子公司股份，获得了较大的投资收益。扣除非经常性损益后，2021 年由于人力成本上升导致的总营业成本上升及各项费用率上升，公司连续4 个季度扣非净利润为负值。2022 年第一季度，得益于交付效率的提升，主营业务毛利率提升至29.28%。公司实现扣非净利润（2044.38 万元）扭亏。
投资建议：2021 年，公司营收实现稳健增长，归母净利润受益于处置子公司股份获得投资收益而大幅上涨，但因总营业成本及费用率上升经营性损益承压。2022 年第一季度，公司通过优化交付方式等实现扣非净利润 扭亏。我们预计公司在此势头上将进一步优化交付方式，实现降本增效，进而提升毛利率水平，实现净利润的可持续增长。我们预计公司2022-2024年实现营业收入33.17 亿元、40.56 亿元和50.76 亿元，归母净利润4.04亿元、3.58 亿元和5.48 亿元，EPS 分别为0.46、0.40 和0.62，对应PE 为15X、17X 和11X，维持“增持”评级。
风险提示：新业务发展速度不及预期；市场竞争加剧；技术研发转化不及预期；人才流失风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
