吉祥航空(603885)三季报点评：南京疫情冲击较大 看好公司中期弹性
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张晓云 日期：2021-10-28
投资要点
南京局 部疫情对公司业务影响较大，是公司三季度亏损的主因。南京是公司的辅基地，在公司业务中占据重要地位，随后而来的出行政策限制也造成了公司业务量的下滑。
南京疫情影响下，三季度运营数据有所下滑。吉祥航空三季度投放运力85.51 亿座公里，同比提升下滑10.9%。其中国内投放运力83.71 亿座公里，同比下滑17.2%。三季度实现旅客周转量64.56 亿客公里，同比下滑14.8%，其中国内实现旅客周转量63.48 亿客公里，同比下滑15.2%。三季度客座率为75.5%，较去年同期下降4.4pts。公司三季度国内客座率为75.8%，较去年同期提升4.7pts。
油价上涨、业务量下降，单位成本有所增加。航油价格随原油价格上涨，较上季度环比上涨近10%，同比上涨近60%。受此影响公司单位成本有所上升。据估算，公司三季度每ASK 成本为0.35 元，去年同期约为0.28 元，上升约23%。
行业迈向供需平衡阶段，客公里收入同比上升。随着行业进一步恢复，票价从今年年初不断提升。据测算，公司客公里收入约为0.48 元，去年同期约为0.40 元，同比涨幅约20%。
投资策略：公司历史上成本端表现优秀，上半年成功扭亏，三季度受疫情冲击有所亏损，但随着散发疫情过去，吉祥航空的运营优势仍将持续显现。
展望未来，短期疫情反复，但中长期供需修复有较强确定性，预计国际线松动后，行业会进入紧供需下的高景气区间。由于三季度疫情散发影响公司业绩，我们下调公司盈利预测，暂不考虑增发股本影响，预计21-23 年EPS 为0.09、0.88、1.16 元，对应净利润1.76、17.82、23.15 亿元，对应PE 为192.0、18.7、14.1 倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情发展的不确定性，油价汇率大幅波动，行业相关政策变化，行业供需失衡，宏观经济增长失速，空难、恐怖袭击等
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
