2025年3月12日，美國證券交易委員會(SEC)發布公告，正式批準納斯達克關于首次上市流動性要求的重大修訂(于2024年12月30日提案)，新規將在SEC批準后30天生效(預計2025年4月11日)。此次調整是近20年來最嚴格的規則改革，核心在于提高企業IPO及OTC轉板門檻，要求新股發行滿足流通公眾持股市值(MVUPHS)標準，封堵了“老股轉售”漏洞。
*MVUPHS(Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares)，即非限制性公開持有的股份市值，指不由公司高管/董事/10%股東持有的、且不受任何轉售限制的股份。
納斯達克新規落地——IPO門檻全面提升，中小企業赴美上市面臨更大挑戰
舊規定
根據納斯達克舊規定，企業在計算IPO上市規則里的最低流通股市值(MVUPHS)時，此時流通股定義為，除了在發行中出售的主要股份外，以前發行但已注冊轉售的股份(轉售股份)，且不是公司高管、董事或10%的股東持有，也會被計算為UPHS。此外，對于OTC市場轉板的公司，原規則允許公司通過“包銷公開發行至少400萬美元”以替代日均交易量(ADV)要求。
*對于從場外交易市場(OTC)申請在納斯達克全球市場或納斯達克資本市場上市的公司，若選擇不通過包銷公開發行的方式上市，則需滿足ADV(Average Daily Volume)，即公司需在過去30個交易日在場外市場的每日最低交易量達到2,000股，且至少50%的交易日有交易發生。
新規定
1. 轉售股份退出流通市值計算
根據提議最新修改的《上市規則》第5405條和第5505條，對于在NASDAQ Global Market或NASDAQ Capital Market上市的公司，在首次公開募股(IPO)時，公司發行的股份中，將不再計算轉售股東或遺留股東持有的股份，只有公司高管、董事或10%以上股東以外的其他公眾股東所持的股份，才會被計入上市要求。
2. OTC轉板門檻大幅提高
此外，對于從美國場外交易市場(OTC市場)上調至納斯達克上市、并同時進行公開發行的公司，新規則將包銷發行的最低金額提高至：
納斯達克資本市場：500萬美元(原400萬)；
納斯達克全球市場：800萬美元(原400萬)
發表於 2025-3-20 11:04:07