类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：李锦/陈亮/罗祎/李嘉朋 日期：2021-08-31
事件描述
公司披露中报：2021 年上半年公司实现营业收入37 亿元，同比增长37.67%，实现归属净利润4.52 亿元，同比新增4.94 亿元，实现归属扣非净利润为4.38 亿元，同比新增5 亿元，实现基本每股收益为0.59 元/股。
事件评论
公司武商MALL 等销售表现较好营收恢复较好增长，经营性利润同比大幅增长。
公司上半年实现营业收入37 亿元，同比增长37.67%，其中房地产营收1.96 亿元，若剔除则商业收入同比增长30.38%，其中购物中心同比增长93.97%，超市同比下降2.12%，购物中心较高增长或主要由于武商MALL 一体化进程有序推进，实现销售额同比2019 年实现增长，同时世贸广场持续强化黄金珠宝国际名表市场地位，区域销售同比2019 年实现两位数增长；超市业务同店增长0.64%，同时关闭两家超市门店。分季度来看，公司Q1/Q2 营收同比增长分别为55.1%和21.55%，单二季度毛利率同比提升5.61 个百分点至45.77%，销售费用率同比下降0.51 个百分点，管理费用率同比下降0.31 个百分点，整体费用控制较好，财务费用同比增加421.6 万元，综合使得公司单二季度经营性利润（毛利额-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用）为2.46 亿元，同比大幅增长66%。若考虑所得税费用增加等因素，公司单二季度扣非净利润为1.83 亿元，同比增长11.74%。
公司稳步推进梦时代广场和超市网点拓展，持续优化项目转型升级。公司梦时代广场项目室内乐园、冰雪乐园完成土建施工图设计及图审，成功洽谈多家重点首店资源，引入潮奢、网红品牌，同时积极开发超市网点，新开门店1 家，推广大店带小店模式，新开小店4 家，签约网点4 家，续签2 家。在此基础上积极推进项目优化升级，报告期以超市+生活街区为主题的首家“武商里”在武商MALL 成功开幕，众圆广场加快向“城市奥莱”转型，完成品牌转型百余家，加快转型升级步伐。
投资建议：业绩快速修复，物业质量优异，新项目增添成长空间。公司经营业绩实现快速修复，同时商业物业基础夯实，并形成较好的门店梯队，次新门店保持较好增长，综合来看整体经营业绩相对稳健；在此基础上，梦时代项目加快推进，主体结构已完成封顶并进行具体项目落地，同时公司积极布局微购连锁项目，加快向三四级市场挺进，已经成功签约黄梅购物中心项目，有望为公司打开新成长空间，我们预计公司2021-2023 年EPS 为1.41/1.38/1.57 元/股，维持“买入”评级。
风险提示
1.疫情之后居民消费能力受影响承压；
2.公司新项目推进节奏和培育效果受阻。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
