盛新锂能(002240)2021年中报点评：中报业绩扭亏为盈 锂矿资源布局值得期待
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/拜俊飞/敖翀 日期：2021-08-09
受益于锂盐销售量价齐升，公司2021 年上半年业绩大幅改善。公司已站稳锂盐行业第一梯队，且本土锂矿的布局成效逐渐显现，未来有望提升资源保障，更好助力锂盐业务的发展。考虑到锂盐价格上涨超预期以及锂行业平均估值大幅提升，上调公司未来一年目标价至56 元，维持“买入”评级。
2021 年中报业绩大幅改善。2021 年上半年，公司实现营收11.34 亿元，同比增长50.6%，实现归母净利润2.91 亿元，同比增长273.8%，扣非后归母净利润2.65 亿元，同比增长258.4%。其中Q2 单季归母净利润1.87 亿元，环比增长79.6%。公司业绩大幅改善主要得益于锂盐产品销售量价齐升。
锂盐产销量保持行业领先，站稳国内第一梯队。2021 年上半年，公司锂盐产销量分别为1.85 万吨、1.77 万吨，同比分别增长150.2%、324.4%。公司现有碳酸锂+氢氧化锂产能4 万吨/年，在建氢氧化锂产能2 万吨/年，预计到2021 年底公司锂盐总产能将达到6 万吨/年，在国内仅次于赣锋锂业居行业第二位。公司中报披露已与宁德时代、中航锂电、厦门钨业等下游头部企业建立了稳定合作关系，公司作为锂行业重要的供应商，产业链地位突出。
锂矿资源布局成效初显，先发优势有望转化为资源保障优势。公司现有奥伊诺矿山设计生产规模40.5 万吨/年，是公司锂精矿原料的重要保障。公司中报披露子公司盛屯锂业投资的惠绒矿业拥有甘孜州雅江县木绒锂矿的探矿权，已探获矿石资源量3943.6 万吨，Li2O 资源量64.3 万吨，Li2O 品位为1.63%，是目前四川已探获锂矿中品位最高的。公司是目前国内少数具备国内锂矿开发利用经验的企业，先发优势有望转化为资源优势，为公司锂盐产能扩张保驾护航。
聚焦锂盐业务，充分受益锂价上行带来的业绩增长。2021 年上半年，公司出售了稀土业务子公司51%股权，并完成人造板业务的完全剥离。同时公司在7 月底完成非公开发行，募资9.44 亿元用于补流。公司不断剥离非锂业务且财务状况不断改善，为后续锂盐业务发展提供强劲动力。2021 年下半年，我们预计锂价将保持上涨趋势，公司将充分受益锂价上涨带来的利润增厚。
风险因素：锂精矿原料短缺造成扩产不及预期的风险；锂价大幅上涨造成下游需求增长不及预期的风险。
投资建议：受益于锂盐销售量价齐升，公司2021 年上半年业绩大幅改善。公司锂盐产销量保持行业领先水平，站稳行业第一梯队。同时公司在本土锂矿的布局成效逐渐显现，未来有望提升资源保障，更好助力锂盐业务的发展。考虑到锂盐价格上涨超预期， 我们上调公司2021-2023 年归母净利润预测为7.30/9.71/11.59 亿元（原预测为7.24/8.23/11.59 亿元），对应EPS 预测为0.84/1.12/1.34 元，现价对应PE 为54/41/34 倍，我们预计锂价将继续保持快速增长，且近期锂行业平均估值大幅提升，给予公司2022 年50 倍PE 估值，对应未来一年目标价56 元，维持公司“买入”评级。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
