类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2021-08-04
事件：绝味于 2021 年 8 月 2 日发布非公开发行 A 股股票预案，预计募集资金不超过 23.8 亿元。
点评：
定增不超过 23.8 亿，占比目前市值 5%左右，财务影响预计有限。
定增资金全部用于扩产共 16 万吨，现有产能翻倍有余。广东（6.57 万吨）、江苏（3 万吨）、广西（2.5 万吨）、天津（1.3 万吨）、湖南（1 万吨）、四川（1.63 万吨）工厂共扩产，共 16 万吨。绝味当前全国范围 21个生产基地（2 家在建），鲜货产能 14.53 万吨，整体产能利用率为87.46%，多个地区基地的产能利用率常年达 80%以上，甚至超过 100%，本次扩产将解决产能瓶颈，提高公司快速供货能力。
逆势加速开店，产能扩张助力市占率快速提升。绝味连锁管理能力一流，疫情下更展现出逆势加速的节奏。在既有的较大的扩张空间下，扩大产能不仅有助于自有品牌门店的产能供应，还可以赋能被投企业，甚至从事更多 to B 端的卤味代工业务。因此，我们可以从扩产中读出公司的积极扩张战略，不只开店，代工亦有望提速。
增品种、提品质、创品牌。建设智能制造示范工厂，完善智能制造标准体系。未来在食品安全标准规范提升以及品牌化企业生产效率提升推动下，行业龙头企业将不断挤占小作坊市场空间。另外，绝味将品牌战略提上日程，聘用长沙知名奶茶品牌总监助力品牌升级，快闪店、系统化的事件营销等都可见一斑。
盈利预测与投资评级：预计 21-23 年 EPS 为 1.73/2.16/2.60 元/股，给予“买入”评级。
风险因素：行业竞争加剧；门店扩张不及预期；食品安全问题。
绝味食品(603517)：定增布局主业 彰显长期发展信心
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：董思远/张伟欣/徐爽 日期：2021-08-04
事件描述
绝味披露非公开发行预案，主要内容如下：拟向不超过35 名特定投资者非公开发行A股，拟募集资金总额（含发行费用）不超过人民币238,393.55 万元（含本数）。本次发行通过询价方式确定发行价格，定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日，本次发行的发行价格不低于定价基准日前20 个交易日（不含定价基准日）公司股票交易均价的80%（即发行底价）。扣除发行费用后的募集资金净额全部用于扩充生产基地、提升生产产能，用于建设16 万吨卤制肉制品及副产品加工建设项目。发行对象认购的公司本次发行的股份自发行结束之日起6 个月内不得转让。
事件评论
定增募投主业产能，彰显长期发展信心。截至2020 年，公司鲜货产品产能14.53万吨，生产量12.71 万吨，产能利用率为 87.46%。2019 年公开发行可转换债券募集投产的项目，“天津年产37,300 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”、“江苏年产30,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”、“山东30,000 吨仓储中心建设项目”、“海南年产6,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”仍在建设中，“武汉年产6,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”目前尚未投入，合计加起来约7.93 万吨产能建设；其中天津预计2021 年投产，武汉和江苏预计2023 年6 月投产，即到2023 年绝味的产能达到约22 万吨产能。公司此次定增再次加码布局16 万吨的产能，30-36 个月左右的建设期，到2025 年基本可以达到38 万吨的产能，2020-2025 产能年复合增速基本在20%左右，彰显公司长期发展信心。
定增助力主业，美食生态圈布局顺利。绝味鸭脖主业稳健，公司门店数量1 万多家，随着其他区域卤味消费习惯逐步成熟，对标成熟区域开店密度，开店仍存空间，公司定增助力主业发展，也彰显公司长期发展信心。同时绝味具备较强的门店管理能力、供应链管理能力，积极构建美食生态圈，重点聚焦卤味核心赛道，通过投资孵化和资本整合等方式，以项目为中心、以服务为驱动、以结果为导向，与主业密切协作，形成支撑公司“内生+外延”、“产业×资本”的战略增长双引擎。此次定增有利于提升公司资本实力，保障公司战略目标的实现。
主业展店顺利，助力成长。预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为1.73/2.24/2.81元（暂不考虑摊薄），对应PE 分别为41/32/25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 需求不达预期；门店拓展不达预期；
2. 行业竞争加剧等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
