格隆汇7月16日丨和胜股份(002824.SZ)公布，公司于2021年7月15日召开第四届董事会第五次会议和第四届监事会第五次会议，审议通过了《关于向2021年股票期权与限制性股票激励对象首次授予限制性股票的议案》。
根据《2021年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》的相关规定和公司2021年第二次临时股东大会的授权，董事会认为本激励计划限制性股票首次授予条件已经成就，确定以2021年7月15日为本激励计划限制性股票的首次授予日，以20.747元/股的价格向199名激励对象授予121.374万股限制性股票。
和胜股份(002824)重大事项点评：股权激励落地绑定中层骨干 解锁条件凸显长期信心
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：耿琛/张程航/熊翊宇 日期：2021-06-30
事项：
公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予权益总数为459.75 万份。其中股票期权308.0325 万份，首次授予的股票期权的行权价格为34.68 元/份；限制性股票151.7175 万股，首次授予的限制性股票的授予价格为20.81 元/股。
评论：
股权激励落地，中层骨干深度绑定公司成长。本次激励计划涉及199 名中高层骨干，采用股票期权和限制性股票两种方案结合加强员工激励，以股权绑定核心人才，有力保障了公司在未来扩张竞争中的人才队伍。前期公司也已发布增发方案，大股东全额认购，本次股权激励落地标志着股权层面已经充分完成实控人及核心业务骨干的利益绑定，未来公司发展积极性将大大增强。
解锁条件较高，凸显公司长期发展信心。根据本次草案发布的行权解锁条件，21-23 年收入较20 年增速不低于30%/70%/120%，对应收入19.3/25.2/32.6 亿，考虑公司消费电子业务相对平稳，增量业务将主要来自新能源车业务，若假设消费电子未来三年保持现有体量，即新能源车业务21-23 年收入目标为9.39亿/15.33 亿/22.75 亿，较20 年4.94 亿保持快速增长，3 年复合增速66%。根据公司当前股价测算未来4 年的费用摊销合计仅3000 万左右，对公司利润影响较小。当前公司新能源业务盈利拐点显现，随着产能利用率提升及规模效应凸显，毛利率仍在持续改善，实际盈利增速有望更快。
深度合作CATL，汽车业务进入高速增长期。2020 年公司营业收入14.8 亿元/+11%，消费电子、耐用消费品、汽零及其他业务分别占比37%、33%、20%、10%。公司未来主要合作CATL 快速成长，预计2021 年出货量有望达到34 万套/+113%。公司已成为CATL 电池托盘第一大供应商，汽车业务未来占比有望超过70%。消费电子、耐用消费平和其他业务有望维持稳定发展。公司具备大吨位铝挤压成型技术和柔性产线，提前布局FDS（螺栓自拧紧技术）和FSW（搅拌摩擦焊）等核心工艺，掌握CTP 电池托盘的研发\制造。预计公司乘用车电池托盘单套价格约3-4 千元，高端车上更贵。量产后，该产品毛利率有望达到20%-30%。伴随蔚来、理想、小鹏等新势力增长迅速，消费电子、互联网企业新玩家入局造车。公司已经是产业链中知名的电池托盘生产企业，在CTP 电池托盘上技术领先，未来有望抓住下游新能源车放量机遇持续提升产品规模。
盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司未来合作CATL 和造车新势力开启新能源全球征程，预计2021-2023 年：1）营收：22 亿元/+48%、30 亿元/+38%、41 亿元/+37%；2）归母净利：2.0 亿元/+166%、3.0 亿元/+52%、4.5 亿元/+48%；3）EPS：1.01 元、1.54 元和2.28 元。考虑公司20-23 年业绩预期复合增速超过50%，给予2021 年50 倍PE，目标市值100 亿元，维持“强推”评级。
风险提示：新能源汽车销量低于预期、芯片短缺及原材料涨价超预期等。
和胜股份(002824)：股权激励彰显发展信心 电池箱龙头高增长可期
类别：公司 机构：华金证券股份有限公司 研究员：杨立宏 日期：2021-06-30
投资要点
事件内容：公司于2021 年6 月24 日发布股权激励计划草案，激励计划拟向激励对象授予权益总数为459.75 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额18,353.103 万股的2.51%。
本次股权激励计划目标设置合理，充分彰显公司未来快速发展信心：本次股权激励拟授予对象位公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员，共计199 人。其中首次授予367.80 万份，预留授予91.95 万份。本激励计划的首次授予行权考核年度为2021 年-2023 年三个会计年度，各年度业绩考核条件为：以2020 年营业收入为基础，2021-2023 年增长率分别不得低于30%、70%、120%，预留部分股票期权在2021 年授予，预留部分的业绩考核与首次授予的一致。经过我们测算，我们认为公司股权激励计划目标设置合理，兼具激励性和可行性，充分彰显了公司对未来业绩快速增长的信心。
转型动力电池箱龙头，深度绑定宁德时代：公司早期从事铝挤压材及深加工制产品的生产销售，主要下游应用领域为电子消费品和耐用消费品。公司2017 年上市后，设立子公司江苏和胜新能源，主要为新能源汽车行业提供新能源电池包下箱体托盘，及电池包模组结构件等。依靠前期技术积累，公司电池箱体业务近年来持续快速增长，2020 年汽车部件类业务占公司营收比重33.27%，已成为公司第二大主营业务。公司目前直接供货宁德时代，已成为宁德时代电池箱体的主要供应商之一，同时公司已开始对其他客户如比亚迪等展开小批量供货，进一步拓宽公司下游销售市场。
受益新能源车带来的动力电池需求量攀升，公司电池箱体业务有望持续快速增长：
根据中汽协测算，预计未来五年国内新能源汽车销量增速在40%以上，并且未来5-8 年新车市场中新能源车占比有望提升至20%。与此相对应，即使新能源车单车带电量也在增长，但预计整体动力电池装机量有望持续快速增长。根据韩国SNEresearch 数据，2020 年全球动力电池装机量为136Gwh，预计到2025 年将达到1163Gwh。受益于动力电池装机量的快速增长，我们测算公司电池箱体销售量有望从目前的14 万套增长至2025 年约150 万套，未来5 年公司电池箱体有望迎来高速增长收获期。
投资建议：我们预测公司2021 年至2023 年每股收益分别为1.10、 1.58 和2.08元。净资产收益率分别为19.1%、 22.0% 和23.9%，给予增持-B 建议。
风险提示：1，新能源车需求增速不及预期；2，单车带电量增长迅速导致动力电池装机量不及预期；3，单一大客户依赖度较高的风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
