类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳 日期：2021-07-15
投资要点
新能源汽车、光伏、工控需求旺盛，半年度业绩创新高：公司公布2021年半年度业绩预增公告，2021 年上半年延续了新能源汽车、光伏、工控等行业良好的市场需求态势，预计2021 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润3.45 亿-3.80 亿元人民币，同比增加50%至65%，预计扣非净利润2.37-3.59 亿元，同比增加50%-65%，创半年度业绩历史新高；对应Q2 单季净利润1.80-2.15 亿元，超出此前市场预期。
薄膜电容是高电压、高安全、大电流场景最优选择之一：薄膜电容器具有耐压高、温度范围宽、使用寿命长、自愈功能、频率特性好等优势，相比其他电容器性能稳定、可靠性高，是高电压、高安全、大电流场景最优选择之一。薄膜电容的下游应用领域较为广泛，包括照明，家电，工控，光伏，风电和新能源车等。法拉电子“生产一代、开发一代、储备一代”的技术开发战略确保了公司在下游应用领域不断更迭的情况下仍保持稳步前行。目前，公司销售市场总体呈现家电、照明等传统市场收入占比下降，风电、光伏、工业控制及新能源汽车等新兴领域收入快速成长。
新能源和新基建将成为公司发展最大推动力：1）在光伏发电成本持续下降和新兴市场拉动等有利因素的推动下，根 CPIA 预计，到2025 乐观情况下有望达到200GW。随着光伏装机的量的增长，将推动薄膜电容的需求扩大。法拉电子作为国产薄膜电容龙头，在光伏逆变器领域的客户涵盖华为、阳光电源、固德威等一线厂商。2）薄膜电容在新能源汽车整车和充电桩中都有广泛的应用，新能源汽车市场的增加将成为薄膜电容市场重要的新动能。法拉电子在国内和欧洲新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位，客户涵盖比亚迪、联电、汇川、博世、大陆汽车、麦格纳等 tier 1 及整车厂。随着欧洲新能源放量、国内造车新势力的快速崛起，公司新能源汽车业务有望迎来高速成长。3）此外，新基建的发展推动了来自 5G 基站、服务器电源、轨交、电网等领域的工控类电容需求。工控类产品的毛利率相对较高，随着新基建的推进，我们预计公司工控市场业务稳步增长。
盈利预测与投资评级：我们上调此前盈利预测，预计2021-2023 年公司营业收入26.9/32.8/39.4 亿元，预计公司归母净利润7.90/9.72/11.76 亿元，对应2021-2023 年P/E 为47.6/38.7/32.0 倍。作为国内薄膜电容龙头，公司具备强劲的行业竞争力，多年来盈利能力一贯维持在高水准，在下游新能源和新基建需求的推动下，公司业务将迎来发展的新台阶，维持“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格波动风险；汇率变动风险。
法拉电子(600563)公司信息更新报告：2021H1业绩略超预期 全年高增长无忧
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘翔/傅盛盛 日期：2021-07-14
2021H1 业绩略超预期，新能源需求高景气，维持“买入”评级公司预计2021H1 实现归母净利润3.45~3.80 亿元，同比增长50%~65%，预计实现扣非归母净利润3.27~3.59 亿元，同比+50~65%略超预期。基于新能源汽车需求持续超预期，我们上调之前的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为8.02/10.36/13.54 亿元（前值为7.13/8.86/11.08 亿元），EPS 为3.56/4.61/6.02元（前值为3.17/3.94/4.93 元），当前股价对应PE 为46.4/35.9/27.5 倍，维持“买入”评级。
新能源汽车需求高景气，带动二季度归母净利润高增长2021Q2，公司预计实现归母净利润1.80~2.14 亿元，同比+31.0%~56.2%。中值1.97 亿元，同比增长43.6%，环比+19.3%。公司二季度同环比均维持高增长主要源于新能源汽车需求景气。中汽协数据显示，2021Q2 国内新能源汽车销量68.0 万辆，同比+164.2%，环比一季度的51.5 万辆增长32.1%。公司是全球知名的车用薄膜电容器提供商，在国内市场处于领先地位，下游需求高景气带动了公司二季度归母净利润高增长。
全年高增长无忧，中长期具备高投资价值
展望2021H2，新能源汽车高景气有望贯穿全年，上游原材料价格回落有望促使光伏需求回升，海外经济的逐步恢复为传统的家电、照明回暖带来了动力，公司全年高增长无忧。中期看（2021-2023），我们认为，受益新能源需求的拉动，公司成长区间有望维持在25%~40%左右。良好的商业模式（投入产出比高，自由现金流高、融资需求低）、常年接近20%的ROIC 水平、高壁垒和稳定的竞争格局，使其具备很高的中长期投资价值。
风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
