宝信软件(600845)：智慧制造下游需求旺盛 21Q2业绩超预期
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：阎贵成/武超则/刘永旭 日期：2021-07-01
事件
公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计归母净利润同比增加2 亿到2.8 亿元，同比增长30.4%到42.5%，预计扣非归母净利润同比增加1.8 亿元到2.6 亿元，同比增长28.3%到40.8%。
简评
1、智慧制造需求旺盛，2021Q2 业绩超出预期。
根据业绩预增公告，2021 年上半年预计实现归母净利润8.59 亿元-9.39 亿元，同比增长30.36%-42.50%，中值8.99 亿元，同比增长36.43%；预计实现扣非后归母净利润8.17 亿元-8.97 亿元，同比增长28.26%-40.81%，中值8.57 亿元，同比增长34.54%。2021Q2预计实现归母净利润4.63 亿元-5.43 亿元，同比增长20.35%-41.16%，中值5.03 亿元，同比增长30.75%，环比增长26.88%；预计实现扣非后归母净利润4.5 亿元-5.3 亿元， 同比增长19.84%-41.16%，中值4.9 亿元，同比增长30.5%，环比增长33.26%。
我们认为，2021 年上半年公司业绩预计实现快速增长，超出市场预期，一方面由于2020Q1 疫情导致部分项目执行滞后，同期利润偏低使得2021Q1 增速较快，另一方面2020 年上半年，公司首次执行《企业会计准则第14 号-收入》，软件开发及工程服务收入确认由百分比法变更为项目验收点确认整体收入，在此背景下2021Q2 业绩仍实现同比、环比快速增长，我们预计更多是由于宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目需求增加所致。
2、IDC 项目建设稳步推进，积极储备核心资源，提升竞争力。
2020 年，公司完成宝之云IDC 四期3 号楼项目交付，截至2020年底宝之云IDC 一期至四期项目的物理机柜数量预计已超过2.5万个，同时公司积极推动宝之云罗泾基地、梅山基地等项目的开工建设，项目完成后将新增物理机柜数量超过1.7 万个，2020 年内已开始宝之云IDC 五期1 号楼项目的建设工作。
4 月27 日，公司发布董事会决议公告，通过与宣钢集团、紫光气体共同设立合资公司“河北宝信”（公司占79.43%股权）的议案，计划依托宣钢厂区充足的工业用电、用水资源，在张家口宣化区共同投资建设宝信宣钢IDC 数据中心项目，宣化位于北京市西北方向约170 公里的张家口市，能够满足客户的数据中心布局需求，项目落成后将大幅提升公司在IDC 产业领域的综合竞争力。
我们认为，当前核心城市IDC 政策收紧，国家政策引导向距离适当的一线城市周边地区集聚，实现数据中心的集约化、规模化、绿色化发展，因此未来核心区域资源储备将是IDC 业务发展的关键因素。公司在长三角地区资源储备丰富，同时积极探索外部合作、合资或兼并收购等发展机会，将为公司IDC 业务提供持续增长动力。
3、公司在工业互联网领域持续投入，智慧制造打造新的增长点。
公司持续深耕智慧制造领域，引领钢铁数字化及智慧制造顶层设计，推进新技术在多种场景实现示范应用。在工业互联网与智慧制造领域，公司拥有强大的系统集成能力和业务构建能力，完整的工业软件和城市智能化领域的解决方案，能够提供三化一体的集成服务。同时，公司在工业互联网领域持续进行研发投入，强化工业互联网平台顶层设计，形成多个示范应用，完成炼铁互联智控平台示范项目建设，并前瞻性地推进安全态势感知平台和安全监管平台建设。我们认为，公司在智慧制造与智慧城市业务进行持续投入，依托当前在钢铁和轨交领域的优势地位，相关业务规模有望进一步提升，同时在智慧制造领域向非关联方客户逐步拓展，加快在有色、医药、公共服务、装备制造等领域的业务布局，新签项目逐步落地，将为公司业务规模扩张提供新的增长点。
4、投资建议：公司行业地位领先，各项业务发展持续向好，上调盈利预测，维持“增持”评级。
公司在IDC、工业互联网领域处于领先地位，IDC 核心区域资源储备丰富，依托战略客户需求积极进行产业布局，智慧制造和智慧城市业务规模快速提升，并向各行业领域进行横向扩张，未来业绩较快增长可期。我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年营业收入分别为123.58 亿元、164.25 亿元和214.76 亿元，同比增长率分别为29.84%、32.91%和30.75%，归母净利润分别为17.09 亿元、23.26 亿元和30.42 亿元，同比增长率分别为31.41%、36.12%和30.75%，当前市值对应PE 分别为49x、36x 和27x，维持“增持”评级。
5、风险提示：
IDC 项目建设交付进度不及预期；已交付IDC 项目上电进度不及预期；2020 年IDC 新增交付量较少，影响2021年业绩增速；钢铁数字化需求不及预期；工业互联网业务客户扩展情况不及预期等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
