327国债期货事件始末
1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。此时，国债期货尚未对公众开放，交投清淡，并未引起投资者的兴趣。
1993年10月25日，上证所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。
1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。
1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使327合约暴跌38元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。
“327”风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月10日酿出“319”风波。5月17日，中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。
327国债期货事件多空交战情况回顾：
第一回合：建仓做空
空方在判断“保值贴补率”不可能再次提高，在145元附近大举做空（因为当时已经很高了，经济发展的趋势势必使政府减息，因此他们强力做空）。
多方则为财政部的直系券商，这些券商及其客户开始大举建立“多头头寸”。
第二回合：“辽国发”叛变
辽国发的高岭“临阵叛变空翻多”，高岭首先调集3个亿资金（放大100倍做国债期货相当于300亿资金），准备继续大举做空，与多方决一死战。
当他确知“保值贴补率”最终被提高到12.98%后，当晚，他买通了许多别的单位席位上的“红马甲”，在第二天早上立即将其50万口“沽单”平仓同时追加“买入”50万口反手做多，100万口买单将327国债的价格封到152.50这个绝对涨停板上。
第三回合：破釜沉舟
当327国债被冲到152.50的涨停价并被封死时，万国证券全线亏损并爆仓，管金生指挥万国证券公司在上海证券交易所中的6个红马甲，在收盘前15分钟，挂出1000万口空单，将327国债的价格打回147.50，将所有跟风多头杀得立即爆仓，而万国证券立即扭亏为盈并反过头来赚了几个亿。
管金生操作是明显违反当时的规定，证监会紧急开会，宣布当天最后15分钟交易不算数，万国证券遭受灭顶之灾，亏损14亿，被申银证券按照规定重组。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
