301095广立微公司2022年业绩分析，广立微股票千股千评
广立微(301095)：“WAT设备+数据分析软件+海外业务”三轮驱动 提升未来业绩确定性类别：创业板 机构：山西证券股份有限公司 研究员：叶中正/李淑芳 日期：2023-03-29
事件描述
公司发布2022 年年度报告。公司2022 年实现营业收入3.56 亿元，同比增长79.48%；实现归母净利润1.22 亿元，同比91.97%；扣非归母净利润1.03亿元，同比104.01%。2022Q4 单季度实现营业收入1.79 亿元，同比增长113%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长134%。
事件点评
设备+软件持续推动收入增加，期间费用率下滑使得利润实现更高增速。
一是，WAT 测试设备及软件收入持续增长：（1）公司以WAT 测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，产品性能得到充分认可和肯定，市场占有率快速提升；（2）公司以EDA 工具授权和良率提升服务为主的软件销售业务获得原有客户持续复购，新客户拓展取得较大进展，营业收入稳步增长。二是，期间费用率有所下滑，带动利润增速大于营收增速：2022 年销售+管理+研发+财务费用率整体下滑（2022 年39.3%，2021 年49.5%），一方面上市募集资金的管理收益使得财务费用有大幅下降，另一方面销售+管理费用率也下降了3.3pct。
WAT 设备呈现产销两旺，未来市占率会持续提升。公司WAT 测试设备各项技术指标已经达到或超过海外对标产品，其产品性能被越来越多的客户认可，客户群体快速增加，主要客户已经形成批量采购，新签订单量和设备交付量大幅度上升，WAT 测试设备产品业务快速增长，尤其在高端WAT 测试机市场已形成一定的竞争优势，呈现产销两旺的良好局面。2022 年销售51 台（2021 年销售20 台，同比增长155%），2022 年生产67 台（2021 年生产32 台，同比增长109%）。2023 年，公司将继续推出通用型测试机产品，进一步提升对WAT 测试机市场的覆盖广度和深度。随着更多客户的导入以及公司产品的持续升级迭代，公司WAT 设备的市占率会进一步提升。
数据分析软件有望成为未来公司重要的收入增长点。公司已经推出的数据产品包括通用化分析工具DE-G、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS 等产品。2022 年，公司数据产品在集成电路设计、制造及封测厂商等不同类型的多家企业进行试用并得到高度认可。
2023 年，公司将尽快推动数据软件产品由试用转向商务采购的工作，有望形成新的业务爆发点。
后疫情时代，海外业务有望起量。疫情对公司海外市场的EDA 软件及WAT 测试设备造成一定影响。目前全球已进入后疫情时期，公司已经开始积极规划海外业务的推广策略和方式，在软件上将以半导体分析通用型分析工具为抓手，打开海外集成电路数据分析之门；在WAT 测试设备方面，公司自去年已经开始升级优化WAT 通用机型T4000，并计划在2023 年使用该款机型进行海外硬件业务市场的拓展；同时，公司将招募更多的具有国际化经验和管理能力的优秀人才加快新技术、新产品开发，为海外市场的拓展添砖加瓦。未来海外市场将进一步拓宽公司的市场。
投资建议
预计2023-2025 年，公司营业收入分别为6.38/10.03/17.01 亿元，同比79.4%、57.2%、69.6%；归母净利润分别为1.91/3.32/6.15 亿元，同比增长56.1%、73.8%、85.3%，对应EPS 为0.95/1.66/3.08 元。以2023 年3 月28日收盘价103.9 元计算，2023-2025 年PE 分别为108.8X/62.6X/33.8X。维持“买入-A”评级。
风险提示
晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。
广立微(301095)：WAT测试设备高增长 AI算法在晶圆成品率相关应用研发完成
类别：创业板 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：于芳博 日期：2023-03-24
事件
公司披露2022 年年度报告，公司2022 年营收为3.56 亿，同比增长79.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.22 亿，同比增长91.97%；扣除非经常性损益后的净利润为1.03 亿，同比增长104.01%。
简评
营收利润增长符合预期，公司保持高质量发展。根据公司2022年度年度报告， 公司2022 年营收为3.56 亿， 同比增长79.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.22 亿，同比增长91.97%；扣除非经常性损益后的净利润为1.03 亿，同比增长104.01%。业绩符合预期，主要原因系核心业务WAT 测试机加速放量。经营性净现金流1.99 亿，远超1.22 亿归母净利润，主要系销售回款大幅度增加。
WAT 测试设备快速放量，呈现产销两旺良好局面。近年来我国开启了晶圆厂的“建厂潮”，2021 至2023 全球新建84 座晶圆厂，大陆新厂预计数量第一，将给集成电路设备供应商、制造类EDA 供应商等一系列为晶圆厂提供产品及服务的厂商提供了快速发展的契机。我们预估国内目前有400-500 台WAT 设备需求量，设备单价约500 万，国内整体市场规模约20-25 亿，可替代空间广阔。广立微率先实现WAT 电学测试大规模商业化，其WAT 电学测试设备经历十年研发及四代产品迭代，具有核心技术卡位，产品性能被越来越多的客户认可。根据年报信息披露，2021 年WAT 测试设备生产量为32 台，销售20 台；2022 年生产量为67 台，销售51 台，新签订单量和设备交付量大幅度上升，2022 年合同负债1.40 亿，2021 年同期只有605 万，2022 年预收软件开发及授权和硬件产品销售费用合计1.34 亿，WAT 测试设备呈现产销两旺的良好局面。
产品品类不断拓张，实现全流程成品率提升。公司以 EDA 软件为起点，围绕成品率提升技术持续布局和拓展产品布局。在EDA 软件方面，公司陆续研发推出了电性测试数据分析软件DE-TMA、集成电路良率分析与管理系统DE-YMS、集成电路缺陷管理系统DE-DMS 的初版产品；在电性测试方面，公司的可靠性测试设备的研发取得关键性进展，WAT 测试设备通用机型T4000 的架构得到优化，设备性能和性价比不断提升。公司的晶圆良率提升方案着力点不断增加，有望贡献未来的业绩增长新动能。
AI 算法在晶圆成品率相关应用研发完成。公司将AI 算法与晶圆成品率相关数据结合，在应用层面上取得相应突破。其中包括：1）公司使用神经网络算法进行数据分类和晶圆缺陷数据检测；2）利用神经网络算法的泛化特点进行建模分析，实现晶圆成品率预测；3）使用机器学习算法，构建各类数据之间的关联模型，以起到预测分析的效果（例如通过WAT 数据预测CP 良率，CP 的分类参数结果预测ft 的良率）。4）使用数据挖掘技术对各类数据进行系统化分析，并找出数据之间规律和关联性，以快速确定问题根源。
投资建议：公司在国产EDA 软件和晶圆级电性测试领域积淀深厚，未来有望受益于国内晶圆厂扩产。我们预计，公司2023-2025 年营业收入分别为6.48 亿元、12.36 亿元和20.22 亿元，同比增长率分别为82.0%、90.7%和63.6%；归母净利润分别为2.24 亿元、3.99 亿元、6.65 亿元，同比增长率分别为83.6%、78.1%和66.7%；当前市值对应PE 分别为94x、53x 和32x，维持“买入”评级。
风险提示：
下游需求不及预期。当前国家在半导体制造行业给予政策高度支持，下游需求旺盛，若未来下游需求增长由于各种因素导致不及预期，则可能会对公司业务收入增长造成不利影响。
疫情影响公司正常生产和交付。近期国内疫情反复，可能会对公司的正常生产交付产生不利影响，导致收入和增速不及预期。
客户集中度较高的风险。公司的前五大客户销售占比相对较高，客户主要为下游领域的晶圆代工厂，可能带来一定的业绩波动。
技术创新风险。技术研发过程存在一定的不确定性，可能导致收入不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
